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鈦金屬行業專題報告：高端裝備核心關鍵材料。鈦被譽為“太空金屬”、“海洋金屬”、“現代金屬”和“戰略金屬”。鈦有兩 條不同的分支：一是鈦白粉（約占8成），用于涂料、塑料和造紙等行業；二 是鈦材，產業鏈為鈦鐵礦和金紅石—海綿鈦—鈦合金，用于化工、航空航天 等領域，已經成為現代工業不可或缺的高性能金屬。

我國資源豐富，但優質礦進口依賴度高。鈦分布在鈦鐵礦（93%）和金紅石 （7%）中，其中鈦鐵礦主要分布中國(29%)、澳大利亞(25%)，金紅石主要分 布在澳大利亞(63%)。目前全球鈦礦較為集中，海內外礦山增量減量并行，總 量有限。中國作為鈦礦第一大生產國和消費國，2023年產量小幅增長，優質 礦對外進口依賴度高，22年中國鈦礦產品對外依存度53%。

鈦白粉產能穩步釋放，供給整體寬松。我國是鈦白粉第一生產國（55%），受 國內政策鼓勵氯化法工藝影響，國內鈦白粉產能擴張進行時。根據涂多多預 測，預計2024年國內鈦白粉產能將達到600萬噸，月度產量將突破50萬 噸。

我國是海綿鈦產銷大國，集中度高，供給偏寬松。中國是最大的海綿鈦生產 國（62.7%），海綿鈦產量實現連續多年增長。目前國內供給集中度高，2021 年海綿鈦CR5達74%，龍頭產能持續規劃中，預計未來仍有超10萬噸產能 建設，其中半流程工藝成本高于全流程工藝，產能正逐步出清，截至2022年 年中，我國全流程海綿鈦產能占比提升至85%以上。伴隨國內產能擴張，國 內海綿鈦進口依賴度減少，進口僅多集中在優質海綿鈦。

高端鈦合金材產品壁壘高盈利能力強。鈦合金存在較強的資質壁壘、技術經 驗壁壘、先入壁壘和資金壁壘，目前中國是全球最大鈦材生產國，市場集中 度高，2022年寶鈦股份、西部超導、西部材料、金天鈦業四個企業市場份額 占比33.32%，其中高端領域，西部超導和寶鈦股份兩家合計占據超過95%以 上的市場份額，毛利率均在20%以上，西部超導毛利率超過40%，新貴金天 鈦業超過30%，高端產品的盈利能力較強。考慮到原料海綿鈦產能持續擴張 下未來價格或低位平穩，另一重要原料釩鋁合金也受鋼廠限產和提釩產能提 升影響價格趨穩，預計鈦合金成本保持穩定，高端領域高盈利能力將延續。

軍機更新換代疊加民機國產化，水下裝備換發新生，高端鈦合金市場廣闊。 當前全球鈦在航空航天領域占比50%左右，其中美、俄占比超過70%，2022 年國內占比僅為23%，伴隨國內軍機數量提升和更新換代、民機關鍵材料國 產化以及先進軍民機單位用鈦量提升，國內高端鈦合金市場需求空間大。此 外，我國單位艦船及水下裝備用鈦量不足1%，俄羅斯達18%，我國跟美俄 相比差距大，深海裝備大型化、大深度發展推動鈦合金超寬幅超厚、大尺寸 發展，海油勘探、海水綜合利用等海洋工程帶動鈦合金需求前景廣闊。

3D打印賦能3C領域用鈦合金新增量。鈦合金在高強度、輕量化、耐腐蝕等 方面具備顯著優勢，能滿足3C產品輕薄化、耐久性與設計自由度的高要 求，是3C產品的理想材料。蘋果2023年9月發布鈦合金中框手機 iPhone15Pro/Max后，三星、小米、華為等多3C品牌（擬）發布鈦合金材料 產品，有望推動消費電子領域鈦合金需求增長。