南網科技研究報告：新型儲能領軍者，擁抱電網數智化大時代.pdf

南網科技研究報告：新型儲能領軍者，擁抱電網數智化大時代。源網荷儲多點布局，形成技術服務+智能設備雙業務條線。公司以電源清潔化和電網智能化為主線，聚焦兩大技術服務和三大智能設備業 務，其中技術服務包括儲能系統技術服務、試驗檢測及調試服務，智能設備包括 智能配用電設備、智能監測設備、機器人及無人機。2021-2023 年，公司營業收 入分別為 13.85、17.90、25.37 億元，2020-2023 年營業收入 3 年 CAGR 為 31.55%；2021-2023 年，公司歸母凈利潤分別為 1.43、2.06、2.81 億元，2020- 2023 年歸母凈利潤 3 年 CAGR 為 47.81%。

儲能系統技術服務業務：背靠南方電網，在手訂單充足。國內源網側儲能盈利模式持續完善，2024 年是國內儲能建設的拐點之年。根據 CNESA 預測，2024 年新增裝機容量有望達到 41.2GW/94.76GWh，同比增長 91.6%/103.3%。公司技術實力雄厚，自研電池系統和儲能 EMS，牽頭組建儲能 國研院，獲批全國唯一國家地方共建新型儲能創新中心，目前創新中心實證項目 的備案總規模超過 1.3GW/2.3GWh，后續有望展開深度合作。公司背靠南方電網 具備資源優勢，截至 2023 年末，公司儲能業務在手訂單超過 8 億元，后續公司 儲能業務有望快速放量。

試驗檢測及調試服務業務：技術壁壘較高，拓展南網區域內覆蓋范圍。公司同時擁有電源和電網特級調試資質，2023 年收購廣西桂能和貴州創星拓展 省外市場。試驗檢測業務技術壁壘較高，公司該業務毛利率始終維持在 40%左 右。試驗檢測業務下游應用領域處于高景氣周期，2024 年海風建設陸續出現實 質性進展，進而推動海上風電檢測及調試市場需求。公司已建設 16MW/20MVA 風電機組并網測試平臺，后續有望受益海風快速發展。公司開展傳統煤電靈活性 改造業務，市場范圍拓展到南網區域以外。在電網及用戶側試驗檢測領域，公司 不斷擴大南方電網區域品控檢測業務范圍，品控檢測業務市場占有率提升。

智能設備業務：電網數智化建設賦能，低空無人機巡檢系統領跑行業。1）智能配用電設備：自主研發絲路“InOS”操作系統，實現智能配用電終端操作 系統的國產替代。目前基于“絲路”系統的新一代量測設備形成南網標準，公司 積極開拓非股東市場，市場份額穩步提升。2）智能監測設備：持續領跑廣東市 場，在國網上海、山東國核實現零突破；3）機器人及無人機：公司“慧眼”無 人化巡檢技術行業領跑，全面支撐南網輸變配聯合巡檢示范項目，2023 年首獲 國網江蘇、湖北試點許可，構建了國內電力能源領域最大的低空巡檢系統。