安邦護(hù)衛(wèi)研究報(bào)告：金融安防主業(yè)構(gòu)筑安全邊際，新業(yè)務(wù)成長打開向上空間.pdf

安邦護(hù)衛(wèi)研究報(bào)告：金融安防主業(yè)構(gòu)筑。安全邊際，新業(yè)務(wù)成長打開向上空間。起家浙江省內(nèi)，立足金融安保，位居行業(yè)龍頭。安邦護(hù)衛(wèi)為我國金融安防行業(yè) 龍頭，公司2006年起家浙江，依托從業(yè)資質(zhì)為省內(nèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供現(xiàn)金押 運(yùn)業(yè)務(wù)。2014年公司劃歸浙江省國資委持有，2020年進(jìn)行增資、混改及股權(quán)劃 轉(zhuǎn)后，實(shí)控人仍為浙江省國資委、持股比例55.8%，第2/3大股東分別為中電 海康/浙江財(cái)開，股東多元背景利好業(yè)務(wù)拓展。2023年，公司營收已達(dá)25億元 （5年CAGR 6.4%），歸母凈利潤1.18億元、歸母凈利率4.7%（2020年巔峰時(shí) 期5.8%），經(jīng)營穩(wěn)健。

安防行業(yè)坡長雪厚，運(yùn)營服務(wù)增長可期。2022年，我國安防行業(yè)市場規(guī)模近千 億，其中運(yùn)營服務(wù)占比僅為22%（亦有口徑為9.52%，2020年），對標(biāo)歐美成熟 市場35%的占比提升空間較大。其中：1）武裝押運(yùn)細(xì)分賽道市場規(guī)模300億元 左右，近5年穩(wěn)中微增，分結(jié)構(gòu)來看，國內(nèi)銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量逐年微降、押運(yùn)收費(fèi) 微增，未來空間來自金融外包服務(wù)。2）應(yīng)急服務(wù)救援需求具備突發(fā)性，目前以 政府牽頭為主，未來社會(huì)化救援將扮演更重要角色。3）海外安防服務(wù)受中國企 業(yè)、人員出海拉動(dòng)，需求攀升，為未來拓展方向之一。安防運(yùn)營服務(wù)受制于地 域限制，集中度極低，安邦護(hù)衛(wèi)為武裝押運(yùn)龍頭，參考海外外延并購為必經(jīng)之 路。

客戶資源穩(wěn)定構(gòu)筑安全邊際，多業(yè)務(wù)協(xié)同打開向上空間。公司股東背景深厚， 管理層高效靈活，多年運(yùn)營下深度綁定省內(nèi)銀行、政府部門及國有企業(yè)等，合 作穩(wěn)定緊密可持續(xù)，構(gòu)筑公司安全邊際，此外，頭部客戶為公司安保服務(wù)能力 提供背書，助力新業(yè)務(wù)拓展。目前公司業(yè)務(wù)矩陣已初步形成，多業(yè)務(wù)之間可以 形成方法論及客戶資源的導(dǎo)流，公司23年公開上市募集資金4.72億元，其中 1.74億元用于數(shù)字化升級，2.47億元用于新項(xiàng)目建設(shè)，開源節(jié)流并舉，收入及 利潤增長可期。