宇瞳光學研究報告：安防鏡頭龍頭主業復蘇，布局車載蓄力業績高增.pdf

宇瞳光學研究報告：安防鏡頭龍頭主業復蘇，布局車載蓄力業績高增。全球安防鏡頭龍頭主業復蘇，多板塊布局構建長期競爭力：宇瞳光學自 2011 年成立以來，一直致力于光學鏡頭的研發與生產，其產品廣泛應用 于安防、智能家居、車載攝像頭、機器視覺等多個領域。公司在全球安 防鏡頭市場中占據領先地位，市占率連續多年排名第一。近年來，公司 通過外延并購和內生增長，積極布局智能家居、車載光學等領域，已形 成以安防業務為主業，車載鏡頭等光學業務為新增長點的多板塊業務結 構。2024 年前三季度，公司實現營業收入 19.9 億元，同比增長 34%， 實現歸母凈利潤 1.3 億元，同比增長 221%。

布局車載構筑第二成長曲線，模造非球面玻璃技術領先蓄力長期增長： 高階智駕車型加速滲透，車載攝像頭、激光雷達等智能化傳感器裝載量 提升，推動相關光學元件市場需求規模持續增長。據 TSR 報告顯示， 2021-2023 年車載鏡頭市場復合增長率為 17.4%，據華經情報網預測， 2025 年中國車載攝像頭的市場規模將達到 230 億元。公司車載領域產 品能力涵蓋車載鏡頭、HUD 光學部件、激光雷達光學部件等。車載鏡頭 的產品包括環視鏡頭、艙內鏡頭、前視鏡頭等，公司當前下游汽車客戶 覆蓋奇瑞、比亞迪、吉利、長安等主流車企，有望充分受益行業增長。 2024 年上半年，公司車載類和汽車部品業務分別實現營收 1.2 億元和 0.99 億元，同比增長 34%和 164%。公司模造非球面玻璃產品技術國內 領先，當前已經進入海外 T 車企供應鏈體系，同時公司積極探索模造非 球面玻璃在 AI 眼鏡等消費電子領域應用機會，展開研發布局，有望打 開公司模造非球面玻璃新成長空間。

傳統安防+智能家居主業有望受益行業復蘇恢復穩健增長：宇瞳光學是 全球安防鏡頭的領軍企業，下游客戶覆蓋海康威視、大華股份等安防龍 頭企業，據 TSR 統計，公司安防鏡頭年銷量連續九年位居視頻監控鏡 頭市場份額第一位，2023 年占全球出貨量的 43.25%。隨著安防行業的 復蘇以及智能家居市場的快速發展，公司的傳統安防業務和智能家居鏡 頭業務有望迎來新的增長機遇。公司在機器視覺領域的前瞻布局，將進 一步拓寬其產品應用領域，為公司的長期發展提供支撐。據 TSR 統計 預測，全球安防鏡頭模組市場規模 2024-2027 年復合增長率為 11.98%，安防行業穩定增長。公司作為安防鏡頭行業龍頭，業績有望伴 隨下游行業復蘇恢復穩健增長。