民爆光電分析報告：專注LED商業及工業照明，成長性向好.pdf

民爆光電分析報告：專注LED商業及工業照明，成長性向好。公司概況：專注 LED 照明燈具，產品應用領域多樣。公司是一家專注于 LED 綠色照明燈具產品的研發、生產、銷售的高新技術企業。公司產品主要應用 領域為商業照明、工業照明及特種照明。截至 2024 年一季度，公司前五大 股東持股比例為 73.09%，股權較為集中。2024 年一季度，公司實現營業收 入 3.49 億元，同比下降 0.18%；實現歸母凈利潤 5090.45 萬元，同比增長 13.53%。 分產品看， 2023 年，商業 /工業 /特種照明收入占比分別為 56.78%/37.81%/5.33%；分地區看，海外收入占比達 95%+。回購股份用于 員工持股計劃或股權激勵，彰顯未來發展信心。

LED 照明行業：滲透率穩步提升，市場需求向好。

行業概況：LED 性能優異，應用場景多樣。LED 是一種半導體固體發光 器件，具有高效節能、壽命長、安全穩定等特點。LED 上游主要是電子 元器件、結構件、電源等，下游包括客戶及終端用戶。我國 LED 占照明 行業出口額比例約為七成，2022 年其出口額為 461 億美元，同比下降 2.9%。北美、歐洲等發達地區仍為我國照明產品主要出口地，但新興市 場（RCEP+其他）已展現潛力。

市場需求：滲透率持續提升，市場需求向好。LED 滲透率呈現快速提升 態勢，且我國進度快于全球。全球 LED 照明市場規模不斷增長， 2020-2026 年復合增速可達 13%，預計 2023 年市場規模超千億美元。 我國 LED照明總產值整體呈上升趨勢，2012-2022年復合增速為 13.4%。 商業及工業照明市場空間超 200 億美元，且仍有較大增長空間。

競爭格局：市場高度分散，頭部企業集中度有望提升。LED 照明市場競 爭高度分散，家居、商業照明企業主要有立達信、陽光照明等，工業及 戶外照明企業主要有民爆光電、恒太照明、聯域股份等。展望未來，智 能照明將催生新興市場，特種照明領域有望迎來增長機遇。