民爆光電研究報告：布局LED照明差異化細(xì)分市場，持續(xù)拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域.pdf

民爆光電研究報告：布局LED照明差異化細(xì)分市場，持續(xù)拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域。專注 LED 照明燈具，覆蓋商業(yè)及工業(yè)照明領(lǐng)域。民爆光電成立于 2010 年，是一家從事于 綠色照明業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事 LED 照明產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售及服務(wù)， 始終專注于服務(wù)境外區(qū)域性品牌商和工程商，并為客戶提供商業(yè)照明和工業(yè)照明領(lǐng)域的 ODM 產(chǎn)品。2020-2022 年，受全球疫情反復(fù)、中美經(jīng)濟(jì)摩擦、歐美經(jīng)濟(jì)下行壓力等因素 影響，公司收入和業(yè)績出現(xiàn)波動。2023 年隨著外部環(huán)境逐漸改善，公司收入恢復(fù)增長， 23Q1-3 實現(xiàn)營收 11.39 億元，同比增長 1.60%；利潤端受 22 年同期匯兌收益較高影響， 23Q1-3 實現(xiàn)歸母凈利潤 1.86 億元，同比下降 5.91%。

LED 照明行業(yè)格局分散，商業(yè)照明滲透率高于工業(yè)照明。與傳統(tǒng)的白熾燈等光源相比，LED 光源具有耗能少、壽命長、光效高、色彩豐富等特點，近年來受益于綠色經(jīng)濟(jì)與智能家居 的發(fā)展，全球 LED 照明市場規(guī)模持續(xù)提升。同時，由于 LED 照明行業(yè)進(jìn)入門檻相對較低、 市場參與者眾多，因此國內(nèi) LED 照明市場集中度較低，頭部企業(yè)對市場的控制力度較小， 市場競爭激烈，2021 年中國 LED 照明行業(yè)市場份額 CR3 僅 3.88%。從細(xì)分領(lǐng)域看，商業(yè) 照明是 LED 最大下游市場，且得益于商業(yè)照明對功能性的需求日益增長，LED 滲透率已處 于較高水平。而工業(yè)照明受限于使用環(huán)境惡劣，進(jìn)入門檻較高，LED 替代進(jìn)程較晚，目前 滲透率仍不足 10%，隨著 LED 工業(yè)照明優(yōu)勢持續(xù)體現(xiàn)、以及節(jié)能環(huán)保政策支持，工業(yè)照 明領(lǐng)域 LED 滲透率有望持續(xù)提升。

布局非標(biāo)品 LED 照明市場，客戶積累+拓下游市場打開長期增長空間。面對競爭激烈的 LED 照明市場，公司把握住商業(yè)照明及工業(yè)照明差異化的市場需求，專注于服務(wù)境外區(qū)域性品 牌商和工程商，滿足客戶小批量、多批次、差異化的產(chǎn)品需求特點，為客戶提供燈具外觀 定制化設(shè)計、照明光效設(shè)計、應(yīng)用功能集成等服務(wù)，并開發(fā)符合客戶個性化需求的產(chǎn)品， 從而與頭部品牌形成差異化競爭，避開了競爭激烈的標(biāo)準(zhǔn)化 LED 照明產(chǎn)品市場。近年來除 了現(xiàn)有產(chǎn)品線外，公司積極始拓展新的下游應(yīng)用領(lǐng)域，陸續(xù)拓展了路燈、體育場館、防爆 燈、應(yīng)急照明、植物照明等新領(lǐng)域，結(jié)合公司多年來積累的龐大客戶池，給公司帶來新的 增長動力，打開長期增長空間。