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策略專題報告：中報前瞻與應用，把握業績預告后的績優友好窗口。核心結論：中報預告日至財報正式日或為“績優股”超額窗口，且這一超額 并不會被第二天的跳空透支，具有持續性：財報季是市場最看業績的時段， 但市場傾向于“向前看”（例如 4 月年報季市場關注的是當年業績而非正在發 布的上期業績）；但中報是個例外，業績預告后一段時間再發布正式財報的規 則，本質上是將點狀的財報公布行為拉長為一段時間，且中報對全年業績也 有指引，這使得中報預告-正式報告發布區間成為一段“看過去業績”的投資 窗口；歷史規律看，壟斷紅利、周期資源類行業的預告績優組超額彈性或較 大；截至 24 年 7 月 12 日，24H1 業績預報預喜率前十行業分別為公用事業(預 喜率 65.91%，下同)、美容護理(62.5%)、汽車(58.82%)、電子(58.33%)、交通 運輸(58.06%)、石油石化、有色金屬、輕工制造、基礎化工、食品飲料；預 喜率后五行業分別為國防軍工（22.22%）、計算機(21.79%)、房地產(15.28%)、 傳媒(13.51%)、煤炭(8.33%)；從今年股價盈余驚喜概率看，美容護理、有色 和鋼鐵列前三。關注壟斷資源預喜組+盈余驚喜概率較高行業。

中報行情的“三階段”：把握預告-正式的中間段。 中報季可按照“預告前”、“預告至正式財報發布”、“正式財報發布后”分三 階段，我們發現，預告至正式財報發布的時間段內，形成了一段“業績確定 性提升，但未完全確定”的中間段，此階段業績預告指引下的績優股并未有 “利好出盡”的效應；而正式財報披露完全后，投資者可能難以用公開確定 的財報信息獲得超額。從行業差異看，我們統計了各行業報喜組與報憂組相 對全 A 的歷史超額表現，發現中報預告后有色、鋼鐵、石油石化、軍工和農 林牧漁等行業的績優組超額彈性較大，壟斷資源類、周期類占優。 中報預告：披露率 27.87%，業績預告預喜率 39.09%，大市值公司預喜率高 截至 2024 年 7 月 12 日，全 A 共 1491 家公司披露中報業績預告或業績快報 或正式財務報告，披露率約為 27.87%，業績預告預喜率約 39.09%。24H1，披 露業績預告/快報/正式財報的樣本公司中位數法下歸母凈利潤增速為 14.5%， 整體法下為-38.3%。

分大類板塊總結：上游：Q2 煤炭承壓、原油價格有所反彈；23 年基礎化工 景氣度觸底，預計 24 年景氣度有望持續修復；有色金屬中，部分領域業績 有望表現亮眼，能源金屬及稀土業績承壓。中游：關注原料成本下行的電池、 景氣或超預期的消費電子。電力設備方面，二季度新能源車需求同比上漲， 原材料價格下行，預計電池企業在原材料價格回落及新能源汽車需求增長的 背景下，24H1 業績增速走高，而原材料環節的相關企業盈利能力承壓；電子 行業中，半導體設備及消費類電子景氣度或超預期。下游必選：農林牧漁方 面，預計生豬養殖 H1 業績有所改善；食品飲料方面，板塊整體穩健增長； 醫藥生物方面，醫藥制造整體景氣度上升，預計中藥 H1 景氣度較高。下游 可選：造紙行業利潤大增；美容護理方面，預計 H1 化妝品整體業績持續復 蘇；家用電器方面，預計行業 H1 整體弱復蘇，白電景氣度更強；汽車方面， 盈利有望同比正增長。金融房建：預計券商盈利明顯承壓，建筑央企盈利平 穩。支持服務：計算機盈利整體負增長，水電業績亮眼。