南極電商研究報告：困境反轉，輕裝上陣.pdf

南極電商研究報告：困境反轉，輕裝上陣。清理歷史包袱，嚴格管控供應鏈和經銷商。公司歷史為開放式品牌授 權模式，規模快速擴張后導致產品品質下降、品牌形象受損，公司于 22 年起重整供應鏈，23 年以來逐步過渡到現在的邀約制加盟，提高邀 約客戶門檻，與頭部客戶建立深度合作，供應鏈端實施一款一審及“誰 開發、誰擁有”機制。近兩年公司與不符合商品品質要求的供應鏈客 戶及過度內卷的經銷端客戶逐步終止合作，持續清理社會化授權商標 庫存，精選優質供應鏈和優質經銷商，我們預計當前歷史遺留的社會 化授權標基本清理完畢，南極人品牌有望在強管控下重啟新一輪成長。

啟動自采+加盟新模式，重塑南極人品牌資產。24 年公司把南極人核 心品類模式轉變為自采+加盟，自采做高品質、高性價比的標品，加盟 做個性化產品。我們認為在該模式下，公司可通過自營的核心品打開 市場，同時通過加盟模式提升新品上新效率和業績彈性。公司 24 年推 出南極人輕奢系列，深耕產品主義，定位“輕奢品質”，且性價比較高， 與分眾合作廣告投放，聘請謝霆鋒為代言人，重塑大眾對南極人品牌 認知，當前輕奢系列 GMV 已在快速爬坡，品牌轉型初見成效。

百家好為成功案例，為南極人轉型提供經驗基礎。百家好為公司 22 年 收購的休閑時裝品牌，收購后以嚴控供應鏈的理念進行運營，23 年全 平臺 GMV 達 25 億元，為抖音女裝年度 TOP10；24H1GMV 達 25 億 元、目標 24 全年達 50 億元。百家好與南極人品牌在品類、渠道等方 面具有相似之處，南極人品牌轉型之路有望獲百家好運營經驗賦能。