鋰電設備行業2025年度策略：看好國內龍頭擴產重啟&海外整車廠入局，關注固態電池等新技術產業化進度.pdf

上傳者：羅***
時間：2025/01/03
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鋰電設備行業2025年度策略：看好國內龍頭擴產重啟&海外整車廠入局，關注固態電池等新技術產業化進度。鋰電前中后段設備種類繁多，下游客戶集中度較高。制造流程分為前段（電極制造）、中段（電芯裝配）、后段（電芯封裝和檢測），制造過程中對精度和穩定性要求嚴格，稍有偏差可能導致產品性能或安全性不達標。鋰電設備商的客戶集中度高，使得下游客戶在與設備廠商合作時擁有更大的議價能力和影響力，然而，客戶集中度高對鋰電設備商也有其積極面，有助于與客戶建立長期合作關系，進而提高鋰電設備行業的進入門檻。

設備商業績短期承壓，新簽訂單有望觸底回升。從毛利率來看，2024Q1-Q3行業平均毛利率約為31%，行業歸母凈利率主要受存貨跌價損失和信用減值損失計提影響，2024Q1-Q3行業均值在4%左右。2019-2021年為鋰電行業的擴產高峰，2022年以來尤其是國內動力電池產能過剩、產能利用率較低，鋰電設備商訂單承壓。盡管2024Q1- Q3鋰電設備商新簽訂單增速繼續下滑，但國內新能源車刺激以及海外擴產有望支撐其未來的訂單增長。

國內頭部客戶招標有望重啟，海外重點關注整車廠擴產。（1）國外：未來的一大看點是海外電池廠的大規模擴產。過去，海外電池廠因疫情影響而擴產遲滯。隨著疫情逐步好轉，這些電池廠已開始重啟擴產，同時整車廠如大眾、印度塔塔等也陸續開始自建產能，因此鋰電設備商的海外布局有望充分受益。（2）國內：頭部寧德時代、比亞迪等積極擴產，二線新銳電池廠如億緯鋰能等也在擴產。

關注固態電池&復合集流體&4680等新技術。（1）固態電池：主機廠對固態電池主要訴求從安全性轉向能量密度，目前能夠量產的半固態電池是氧化物固態電解質的過渡形態，2028年前固態電池迭代主流路線為氧化物， 2030年后看好全固態的硫化物。半固態電池設備和傳統液態電池相差不大，全固態電池處于早期工藝設備尚未定型。（2）復合集流體：復合集流體在性能和成本方面均具優勢，復合鋁箔采用蒸鍍一步法，復合銅箔兩步法、一步法均有進展。（3）4680：相比于以前的圓柱電池，4680電池最大的結構創新為全極耳。特斯拉發布 4680 大圓柱電池后，寶馬、寧德時代、億緯鋰能等企業紛紛布局大圓柱電池，其中三星、LG已經開始4680大圓柱電池量產，國內億緯鋰能已擁有20GWh的大圓柱產能。