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關稅反制與自主可控股票池：無懼關稅博弈，中國潛在應對手段與投資機會。特朗普在美國“解放日”向全球貿易“宣戰”，中國迅速連環反制底氣十足。今時不同 往日，我國經濟內力已較上一輪貿易摩擦有明顯提升，內核穩定或許是最好的反制。 未來穩增長政策有望進一步加碼，超常規力度擴大消費或首當其沖，貨幣寬松預期升 溫，財政發力可能更為前傾，地產增量政策窗口也有望打開。基于對潛在應對手段的 情景假設，我們建議關注三條主線：自主可控+產業趨勢（半導體、AI、稀土、軍工 等）、提振內需+增長轉型（兩新、服務消費、生育等）、防御屬性+穩定分紅（紅利）。

超常規力度擴大國內消費首當其沖

美國對華整體關稅顯著提高，或對我國出口造成明顯沖擊，因此現有的“兩新” 政策支持力度不排除有加碼可能，如補貼比例、商品支持范圍可能進一步擴大。 考慮到服務消費占據居民消費的半壁江山，消費補貼如能擴圍至服務，有望利好 旅游景區、酒店餐飲等板塊。此外，今年生育補貼政策有望從局部試點轉向全國 推廣，乳業、母嬰零售等細分板塊有望受益。

貨幣寬松預期升溫，同時關注結構性政策工具

考慮到低物價環境短期或仍將延續、地產快速企穩難度較大，疊加“對等關稅” 帶來的強烈外部沖擊，二季度增長動能存在放緩可能，我們認為降準降息可能性 均在上升，降準通常利于小盤成長股。另外，結合此前高層表態，我們認為與消 費和出口相關的結構性政策工具推出可能性較大。

財政支出進度有望提速，必要時存在擴張可能

為應對關稅沖擊，財政政策更加給力或仍是大方向。節奏上或更為前傾，結構上 不排除增加對消費、就業、外貿等領域的傾斜力度，增量上仍有擴張空間。

地產新一輪增量政策窗口有望打開，或迎戰術性配置機會

結合近期銷售數據降溫、政策空窗期較長、關稅沖擊等因素，我們認為或許需要 一鼓作氣出臺更多增量舉措，以延續房地產市場來之不易的回暖勢頭。今年擴內 需的必要性較往年更高，因此我們預計地產新一輪政策窗口有望于二季度打開。

從境內外救市基金看中國版平準基金的受益方向

境外經驗來看，美國設立救市基金為銀行業提供流動性、財政部購買金融機構股 權；日韓均設立股市穩定基金，其中日本央行直接下場購買股票和 ETF；中國香 港動用外匯基金救市。2018 年我國設立紓困基金救市同時連續降準，市場快速止 跌回升。流動性寬松疊加風險偏好回歸，TMT、軍工等科技成長板塊漲幅明顯。