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外資觀點：近期中國的投資機會——外資跟蹤系列。

一、【Allianz 20251125】2026 年展望：探索新路徑

中國股市：企穩可期

中國股市展望受多重利空與利好因素交織影響。一方面，中美未來貿易關系前景不明朗 引發外資外流，疊加科技與地產領域部分監管不確定性，以及人口快速老齡化帶來的人 口結構壓力；另一方面，中國政府正通過定向刺激政策積極應對上述挑戰，包括降息、 政府支持性購買交易所交易基金（ETF）及流動性支持措施等。依托這些政策舉措，有 望推動居民消費信心回升，釋放高額居民儲蓄，進而實現經濟更趨穩定。

中國股票市場深度充足、估值具備吸引力，且外資持有比例偏低，為長期資金流入提供 逆向配置機遇。中國的創新實力（尤其在人工智能領域）仍被市場低估，而大規模養老 金改革的潛力以及與美國以外地區構建重要戰略聯盟的可能性，進一步提升了當前中國 市場對投資者的吸引力。盡管市場表現波動較大——且未來仍可能出現消息面驅動的波 動——但 2025 年中國本土股市表現亮眼，長期趨勢仍向好，尤其對聚焦創新、內需消 費及戰略型行業的投資者而言。

二、【BNP Paris 20251215】挖掘馬年中國股市的潛在贏家

依托政策支持、投資者情緒修復、新增長動力涌現三大維度支撐，我們認為，在結構性 機遇浪潮的加持下，中國股市獲取具備吸引力的風險調整后收益的窗口已正式打開。 2026 年中國 GDP 增速預計從 2025 年 5% 的目標水平溫和回落至 4.5% 左右，增 速小幅放緩背后，是經濟的周期性再平衡，以及發展動力從地產、低端制造向創新驅 動、可持續發展模式的轉型。政策端精準發力的增量支持與戰略性結構升級，有望為經 濟發展筑牢韌性根基。政策制定者正通過貨幣、財政政策及結構性改革舉措，積極化解 關鍵尾部風險，尤其是債務管理及地產行業下行相關風險。

四大核心成長主線：1）創新主線：該領域的政策支撐力度強勁，全球競爭力優勢顯著。 中國的產業技術實力遠超市場多數預期，其被低估的創新能力正逐步獲得市場重估。國 家 ““五五五” 規劃綱要明確將科技創新置于核心戰略地位，這將成為股市長期發展的 重要利好。2）產業升級主線：產業升級既是國內經濟發展的內在必然要求，也是把握 全球格局變化的外部機遇。3）居民生活方式變革主線：大消費板塊內部的服務消費、 體驗式消費、體育消費領域具備亮眼的增長潛力，有望為具備價值研判能力的投資者帶 來豐富的投資機會。4）行業良性整合主線：2026 年，我們預計建材、新能源、消費、 金融、工業等上游板塊的行業整合趨勢將尤為顯著。