四方股份研究報(bào)告：二次設(shè)備頭部廠商，網(wǎng)外有望形成第二增長(zhǎng)曲線.pdf

四方股份研究報(bào)告：二次設(shè)備頭部廠商，網(wǎng)外有望形成第二增長(zhǎng)曲線。

管理層技術(shù)背景深厚的二次設(shè)備龍頭

四方股份由中國(guó)工程院首批院士楊奇遜創(chuàng)辦于 1994 年，為電力的發(fā)、輸、配、用、 儲(chǔ)等環(huán)節(jié)提供繼電保護(hù)、自動(dòng)化與控制系統(tǒng)、電力電子、一二次融合等產(chǎn)品及解決 方案。實(shí)控人楊奇遜院士被譽(yù)為“中國(guó)微機(jī)保護(hù)與自動(dòng)化技術(shù)的開拓者”，現(xiàn)任領(lǐng) 導(dǎo)層大部分擁有電力專業(yè)背景，為公司技術(shù)發(fā)展及經(jīng)營(yíng)管理提供有力支撐。

特高壓進(jìn)入加速投資期

2025Q1 國(guó)網(wǎng)加快電網(wǎng)投資建設(shè)，推進(jìn)大規(guī)模設(shè)備更新改造，截至 3 月底，電網(wǎng)投 資同比增長(zhǎng) 27.7%，在建特高壓工程全面復(fù)工，累計(jì)完成投資達(dá) 172 億元。我們認(rèn) 為藏東南-粵港澳、陜西-河南、蒙西-京津冀、南疆-川渝、庫(kù)布齊-上海特高壓工 程有望在 2025 年內(nèi)加速推進(jìn)，全年有望實(shí)現(xiàn)核準(zhǔn)開工 4-5 條特高壓直流線路。

承載力不足促進(jìn)配電網(wǎng)智能化轉(zhuǎn)型

高比例可再生能源和電力電子設(shè)備的“雙高”特性對(duì)配電網(wǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行造成較 大挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為以新能源為主體的電源結(jié)構(gòu)或?qū)⒓铀傧撵`活性調(diào)節(jié)資源，使 得系統(tǒng)調(diào)節(jié)更加依賴配網(wǎng)智能調(diào)節(jié)能力。當(dāng)前政策端和投資端都在逐漸向配網(wǎng)智 能化傾斜，接下來(lái)或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入配網(wǎng)智能化改造高峰期。

公司技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)份額均位居前列

據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司在國(guó)網(wǎng)特高壓-二次設(shè)備品類市占率為 2.7%，在輸變電設(shè)備-繼電保 護(hù)品類市占率為 14.2%，產(chǎn)品市占率均處于前五。公司與科研院校合作，開展了具 有戰(zhàn)略性、前瞻性的技術(shù)研究，重視技術(shù)人才培養(yǎng)，技術(shù)人員占總員工比例超過 62%，積極拓展構(gòu)網(wǎng)型、綠電算力解決方案等新技術(shù)，網(wǎng)外有望形成第二增長(zhǎng)曲線。