影石創(chuàng)新研究報(bào)告：戶(hù)外運(yùn)動(dòng)新消費(fèi)，全景相機(jī)科技新貴.pdf

影石創(chuàng)新研究報(bào)告：戶(hù)外運(yùn)動(dòng)新消費(fèi)，全景相機(jī)科技新貴。全景相機(jī)市場(chǎng)品牌即品類(lèi):影石創(chuàng)新成立于2015年，是全景相機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)等智能影像設(shè)備龍頭，“Insta360影石”品牌產(chǎn)品暢銷(xiāo)全球，特別是全景相機(jī)品牌即品類(lèi)。2024年，公司營(yíng)收55.7億元，22-24CAGR65.3%。2024年公司營(yíng)收接近GoPro(2024年8.0億美元，折合57.6億元)，202501超過(guò)GoPro。除全景相機(jī)外，期待公司未來(lái)在Vlogger用戶(hù)市場(chǎng)，中低端運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)、無(wú)人機(jī)市場(chǎng)提升競(jìng)爭(zhēng)力。公司優(yōu)秀的表現(xiàn)，上市即大幅上漲，當(dāng)前高估值已經(jīng)充分考慮了公司的發(fā)展?jié)摿Γo予了溢價(jià)。

新消費(fèi)應(yīng)用場(chǎng)景的智能影像設(shè)備需求多元:1)戶(hù)外運(yùn)動(dòng)(騎行、滑雪、潛水、沖爍瘐拿謦鐙曁持峽棒枰查)、Vlogger(生活記錄、旅拍、創(chuàng)作者等)對(duì)智能影像設(shè)備需求快速增長(zhǎng)。全景相機(jī)/運(yùn)動(dòng)相機(jī)彌補(bǔ)手機(jī)、相機(jī)不足，具有防抖性好，視角寬闊，抗震、防水、防塵、耐熱、耐摔等性能。2)GoPro創(chuàng)始人是沖浪愛(ài)好者，從需求出發(fā)，2004年推出運(yùn)動(dòng)相機(jī)新品，一度是市場(chǎng)壟斷者。但GoPro缺乏技術(shù)優(yōu)勢(shì)，全景相機(jī)產(chǎn)品力弱，運(yùn)動(dòng)相機(jī)缺乏產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。3)全景相機(jī)在運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者需要專(zhuān)注于運(yùn)動(dòng)本身，無(wú)法分心取景拍攝。全景相機(jī)“先拍攝后取景”功能解決這一痛點(diǎn)。4)Vlogger用戶(hù)需求與戶(hù)外運(yùn)動(dòng)不同。大疆的Pocket系列相機(jī)是市場(chǎng)爆款，具有靈敏的云臺(tái)功能。大疆是公司的重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，除Pocket外，大疆在無(wú)人機(jī)航拍方面具有優(yōu)勢(shì)。無(wú)人機(jī)一般自帶攝像頭，無(wú)人機(jī)品牌龍頭亦是無(wú)人機(jī)航拍市場(chǎng)龍頭。大疆的DJINe0、DJIFlip系列無(wú)人機(jī)創(chuàng)新的針對(duì)Vlogger用戶(hù)無(wú)人機(jī)跟拍需求，產(chǎn)品市場(chǎng)具有創(chuàng)新性。5)智能影像設(shè)備還包括可穿戴攝影設(shè)備(AI眼鏡)、智能攝像頭、無(wú)人機(jī)航拍、寵物移動(dòng)監(jiān)測(cè)攝像頭、視頻會(huì)議等。2B領(lǐng)域，智能影像模組被廣泛應(yīng)用于各類(lèi)產(chǎn)品，如智能汽車(chē)、無(wú)人機(jī)、掃地機(jī)、無(wú)邊框割草機(jī)器人、智能大屏、具身智能機(jī)器人等。

影石是消費(fèi)級(jí)全景相機(jī)壟斷者:1)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2023年全球全景相機(jī)市場(chǎng)規(guī)模50.3億元/196萬(wàn)臺(tái)，2017~2023CAGR12.3%/14.2%;預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模78.5億元/316萬(wàn)臺(tái)，2023~2027CAGR11.8%/12.7%。2)全景相機(jī)技術(shù)壁壘高，市場(chǎng)集中度高。2023年“Insta360影石”全景相機(jī)全球市場(chǎng)占有率67.2%,排名第一。0NEX系列全景相機(jī)是影石主銷(xiāo)產(chǎn)品,2024年銷(xiāo)量 110.4萬(wàn)臺(tái)，收入占總收入52.3%，銷(xiāo)售均價(jià)2642元/臺(tái)。從產(chǎn)品力看，ONEX系列相比GoPro具有質(zhì)價(jià)比，爆款ONEX4無(wú)需額外搭配穩(wěn)定設(shè)備即可拍攝平穩(wěn)的5.7K全景視頻，亦可拍攝“子彈時(shí)間”、“隱形自拍桿”“小行星視角”等特殊效果畫(huà)面。3)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)、VR行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生專(zhuān)業(yè)全景相機(jī)需求，但目前高質(zhì)量的VR視頻采用多鏡頭Rig+后期拼接的多機(jī)組合方案專(zhuān)業(yè)全景相機(jī)技術(shù)還有待提升。2023年全球?qū)I(yè)級(jí)全景相機(jī)市場(chǎng)僅3.6億元(Frost&Sullivan)，市場(chǎng)規(guī)模尚小。