江淮汽車研究報(bào)告：發(fā)力超豪華車藍(lán)海市場(chǎng)，尊界上市取得開門紅.pdf

江淮汽車研究報(bào)告：發(fā)力超豪華車藍(lán)海市場(chǎng)，尊界上市取得開門紅。安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司歷史積淀深厚，是安徽省屬重要汽車行業(yè)資 產(chǎn)。公司是安徽省國(guó)資旗下綜合型汽車企業(yè)集團(tuán)。公司成立于 1964 年；2008 年公司進(jìn)入乘用車領(lǐng)域；2015 年公司進(jìn)軍新能源領(lǐng)域，先后與大眾集團(tuán)、蔚 來汽車合作；公司華為深度合作，推出尊界系列，首款車型于 2025 年正式 發(fā)布。公司 2024 年全年?duì)I收 421.16 億元;2025 年第一季度營(yíng)收 98.01 億元。 公司當(dāng)前傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，主要分為商用車、乘用車、客車、底盤及其他業(yè)務(wù)，商 用車、乘用車占了絕大數(shù)營(yíng)收份額。公司近年海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，2023/2024 年海外業(yè)務(wù)營(yíng)收均超過了國(guó)內(nèi)，2024 年海外業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到了 238.92 億元， 占比 56.61%。

公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)近年成功把握出海趨勢(shì)，未來有望全面合作華為。公司商用車 業(yè)務(wù)營(yíng)收和產(chǎn)品銷量在 2023/2024 年回升，核心產(chǎn)品線包含輕中重卡，其中 以輕卡產(chǎn)品為主；公司通過開拓海外市場(chǎng)，以及發(fā)力皮卡、多功能商用車， 逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)了商用車業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。公司自主乘用車業(yè)務(wù)營(yíng)收在 2024 年下滑， 但單車營(yíng)收顯著提升；自主乘用車積極出海，開辟新的市場(chǎng)，顯著提升單車 價(jià)值；自主乘用車在國(guó)內(nèi)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、出清低效資產(chǎn)，提升運(yùn)營(yíng)效率。2025 年 6 月 17 日，公司與華為在合肥簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，深化戰(zhàn)略合作伙伴關(guān) 系，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)未來有望全面得到賦能。

超豪華賽道是自主品牌藍(lán)海市場(chǎng)。50 萬元以上的乘用車市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)車（自主 品牌+合資品牌）和進(jìn)口車都占據(jù)著重要的份額；但其中國(guó)產(chǎn)車除了寶馬 X5 以外，幾乎集中均價(jià)在 60 萬元以下的豪車市場(chǎng)；價(jià)格中樞在 70 萬元以上的 進(jìn)口車有一定銷量規(guī)模。超豪車賽道目前以進(jìn)口車為核心，屬于自主品牌藍(lán) 海市場(chǎng)。鴻蒙智行憑借問界 M9 在高端豪車市場(chǎng)取得成功，進(jìn)入超豪華賽道 具備一定優(yōu)勢(shì)。公司與華為合作的尊界系列首款車型 S800 于 2025 年 5 月 30 日正式上市，尊界 S800 產(chǎn)品力強(qiáng)，配置和細(xì)節(jié)有諸多亮點(diǎn)，上市首月大定 突破 6500 臺(tái)。