掘金組合：維持紅利底倉+小盤成長啞鈴配置.pdf

掘金組合：維持紅利底倉+小盤成長啞鈴配置。復盤：市場整體呈現(xiàn)震蕩上行，量化次新、PEG組合跑贏。上證指數(shù)6月上漲2.9%，主動偏股型基金收益率均 值3.5%，機構(gòu)整體小幅跑贏市場。6月市場整體呈現(xiàn)震蕩上行，進入6月下旬隨著中東地緣波動緩和，中美關(guān)稅 談判達成框架，疊加月底政策和流動性催化，上證指數(shù)突破年內(nèi)新高，軍工、TMT、大金融板塊抬升；市場交 投活躍，兩市成交額多次突破1.5萬億元；風格層面小盤成長相對占優(yōu)。6月量化次新、PEG組合明顯跑贏，較 萬得全A均獲得3%的超額收益；十倍股基金經(jīng)理、高自由現(xiàn)金流回報、強勢股、基金重倉組合相對跑輸。

展望：維持啞鈴配置，高股息&高自由現(xiàn)金流回報+不變臉次新&量化次新。從1-2個月戰(zhàn)術(shù)視角來看，我們認 為仍需保持耐心和信心，三季度經(jīng)濟可能面臨環(huán)比下行的過程，而政策的發(fā)力可能仍然需要經(jīng)歷一段時間的觀 察。但站在6-12個月的中長期戰(zhàn)略視角下，我們繼續(xù)維持年度策略《再通脹牛市——2025年度投資策略》觀 點，牛市上半場是金融再通脹，權(quán)益資產(chǎn)在流動性寬松環(huán)境下估值抬升。風格上建議采取紅利底倉+小盤成長 的啞鈴型配置。紅利底倉方面，紅利資產(chǎn)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，保障分紅能力及股東回報，對沖外部不確定性風險， 關(guān)注高股息&高自由現(xiàn)金流回報組合；小盤成長方面，貨幣寬松下具有較高彈性，陸家嘴論壇、十五五規(guī)劃等 政策對小盤成長催化較多，關(guān)注不變臉次新&量化次新組合。