滴滴出行研究報(bào)告:站在自動(dòng)駕駛出租車商業(yè)化前沿,捕捉全球出行增長機(jī)會(huì);首次覆蓋評(píng)級(jí)為買入 (摘要).pdf
- 上傳者:1*****
- 時(shí)間:2025/07/17
- 熱度:517
- 0人點(diǎn)贊
- 舉報(bào)
滴滴出行研究報(bào)告:站在自動(dòng)駕駛出租車商業(yè)化前沿,捕捉全球出行增長機(jī)會(huì);首次覆蓋評(píng)級(jí)為買入 (摘要)。滴滴出行占據(jù)著捕捉日益增長的全球出行機(jī)會(huì)的有利地位,處在自動(dòng) 駕駛領(lǐng)域的前沿,而且估值不高(國內(nèi)業(yè)務(wù)2026年預(yù)期市盈率為14 倍,而收入/每股盈利2024-27年年均復(fù)合增速分別為8%/44%)。我 們預(yù)計(jì)其國內(nèi)業(yè)務(wù)利潤/自由現(xiàn)金流將實(shí)現(xiàn)持續(xù)的復(fù)合增長(在我們 中國互聯(lián)網(wǎng)覆蓋范圍內(nèi)位于利潤增速最快之列),這得益于市場龍頭 地位帶來的國內(nèi)GTV利潤率擴(kuò)大、國際出行利潤擴(kuò)張以及來自其他項(xiàng) 目(包括自動(dòng)駕駛出租車)的虧損收窄。滴滴出行和優(yōu)步這兩家公司 在各自的國內(nèi)市場均處于領(lǐng)先地位,而且國際業(yè)務(wù)不斷增長,考慮到 滴滴和優(yōu)步的市值分別為250億美元和2,000億美元(2026年預(yù)期市 盈率分別為18倍和27倍),我們認(rèn)為滴滴的估值相對于全球同業(yè)具有 吸引力,而且風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)有利。
我們預(yù)計(jì)滴滴將受益于:1)共享出行在低線城市(短期內(nèi))和自動(dòng) 駕駛出租車(長期內(nèi),基于更低的成本/更高的利用率)的進(jìn)一步滲 透;2)國內(nèi)GTV利潤率擴(kuò)張(用戶補(bǔ)貼正常化)推動(dòng)利潤增長;3) 國際業(yè)務(wù)存在低估,出行利潤顯現(xiàn)拐點(diǎn);4)估值存在折讓但基本面 強(qiáng)勁,蘊(yùn)含估值重估機(jī)會(huì)。主要爭議點(diǎn):1)自動(dòng)駕駛出租車是機(jī)遇 而不是威脅,2)來自高德地圖等聚合平臺(tái)的競爭,而滴滴擁有網(wǎng)絡(luò) 規(guī)模優(yōu)勢,3)通過投資外賣市場實(shí)現(xiàn)國際業(yè)務(wù)盈利的路徑。我們12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為7.20美元(對應(yīng)35%的上行空間),基于部分加總法計(jì) 算(國內(nèi)出行業(yè)務(wù)估值為320億美元(2026年預(yù)期稅后凈營業(yè)利潤的 18倍),國際出行/自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)估值為100億/30億美元;OTC/控股 公司折讓20%/15%)。風(fēng)險(xiǎn):國內(nèi)/自動(dòng)駕駛出租車市場競爭;國際 投資;監(jiān)管政策變動(dòng)。
免責(zé)聲明:本文 / 資料由用戶個(gè)人上傳,平臺(tái)僅提供信息存儲(chǔ)服務(wù),如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除。
- 相關(guān)標(biāo)簽
- 相關(guān)專題
- 全部熱門
- 本年熱門
- 本季熱門
- 2020中國互聯(lián)網(wǎng)租車行業(yè)洞察報(bào)告.pdf 2016 6積分
- 滴滴出行深度報(bào)告:格局無憂,深耕基建,出海多元.pdf 1615 6積分
- 中國網(wǎng)約車市場洞察2020.pdf 1596 6積分
- 一文看懂滴滴出行招股書:多元產(chǎn)品控運(yùn)力,技術(shù)驅(qū)動(dòng)筑壁壘.pdf 1198 6積分
- 同程旅行(0780.HK)研究報(bào)告:下沉市場在線旅游龍頭,出行復(fù)蘇滲透提升助成長.pdf 1069 6積分
- 攜程集團(tuán)研究報(bào)告:打通國內(nèi)外出行閉環(huán),龍頭邁向全新發(fā)展周期.pdf 1010 6積分
- Uber研究報(bào)告:全球出行龍頭,運(yùn)力生態(tài)拓展邊界.pdf 992 6積分
- 共享出行行業(yè)研究:供需兩旺及技術(shù)迭代孕育共享出行紅利 848 6積分
- 易觀分析-中國在線車主服務(wù)市場專題分析2020.pdf 841 7積分
- 易觀:中國網(wǎng)約車行業(yè)用戶體驗(yàn)洞察2023.pdf 777 6積分
- 滴滴出行研究報(bào)告:站在自動(dòng)駕駛出租車商業(yè)化前沿,捕捉全球出行增長機(jī)會(huì);首次覆蓋評(píng)級(jí)為買入 (摘要).pdf 518 6積分
- 城市出行的就業(yè)韌性:網(wǎng)約車司機(jī)就業(yè)圖景與職業(yè)表現(xiàn)(2025).pdf 406 6積分
- 曹操出行研究報(bào)告:吉利賦能,打造中國網(wǎng)約車第二極.pdf 239 6積分
- 泰國網(wǎng)約車發(fā)展報(bào)告.pdf 27 3積分
- 泰國網(wǎng)約車發(fā)展報(bào)告.pdf 27 3積分
