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固定收益專題報告：一文全覽債券ETF。

債券 ETF 的發(fā)展歷程

截至 2025 年 7 月 17 日，我國債券 ETF 市場總規(guī)模達到 4811 億元，共計 39 只產品；其中利率債 ETF 規(guī)模 1248 億元，信用債 ETF（含科創(chuàng)債 ETF） 規(guī)模 3096 億元，可轉債 ETF 規(guī)模 467 億元。

債券 ETF 的特點

特點一：債券 ETF 支持實物申贖，降低申贖沖擊。 特點二：債券 ETF 成分券透明，保障持倉可穿透。 特點三：債券 ETF 可“T+0”交易，提升交易活躍度。 特點四：部分債券 ETF 可開展通用質押式回購，進一步提升產品流動性。 特點五：債券 ETF 費率較低，具有成本優(yōu)勢。 以上優(yōu)勢之外，由于我國債券市場長期分為銀行間與交易所兩大割裂的市 場，且債券整體流動性較弱，債券 ETF 市場當前還存在一些短板。 一是實物申贖可操作性的問題，申購贖回的一籃子債券范圍較廣，若涉及 部分流動性不足的個券，不便于投資者進行交易。 二是盤中估值披露信息不足的問題，僅有少數債券 ETF 進行 IOPV 的披露。 缺少 IOPV 的數據，使得投資者難以直觀對比債券 ETF 交易價格與其合理 凈值，疊加實物申贖可操作性的問題，債券 ETF 的折價溢價套利很難實現。 此外，當前債券 ETF 相較場外被動指數型債基規(guī)模偏小，仍有較大的發(fā)展 空間。

債券 ETF 的成分券有哪些？

截至 2025 年 7 月 17 日，現存的 39 只債券 ETF 合計跟蹤 25 個指數。國債 ETF、國開債 ETF 跟蹤的指數成分券個數較少，均在 70 只以下；地方債指 數、城投債指數、短融指數的成分券個數較多，均在 1000 只以上；中證 AAA 科創(chuàng)債指數、上證 AAA 科創(chuàng)債指數成分券個數亦不少，分別達 849 只、699 只。 觀察信用債 ETF 公告 PCF 中的成分券：21 只產品中，12 只產品的 PCF 成 分券在 100 只以下，7 只產品 PCF 成分券在 100-200 只區(qū)間，另外兩只產 品（平安公司債 ETF、海富通城投債 ETF）PCF 成分券較多，分別為 336 只、 593 只。

債券 ETF 的業(yè)績表現

業(yè)績表現方面，我們重點關注年化收益率、最大回撤、年化波動率、卡瑪 比率幾大指標，對比各類債券 ETF 的歷史表現。

債券 ETF 的主要投資者

利率債 ETF 的前十大持有人中，券商（券商資管）最多，其次是銀行（銀 行理財）以及保險（保險資管）。 信用債 ETF 的前十大持有人中，券商（券商資管）最為主要，其次是銀行、 信托；保險（保險資管）在部分產品中參與積極。 可轉債 ETF 的前十大持有人中，保險（保險資管）較多，其次是基金。