九華旅游研究報告：佛教名山稟賦稀缺，擴容打造區域文旅綜合體.pdf

九華旅游研究報告：佛教名山稟賦稀缺，擴容打造區域文旅綜合體。立足九華山核心景區，打造區域旅游綜合體：公司成立于 2000 年 12 月， 地處安徽省池州市九華山風景區，公司依托九華山景區從事景區交通、 酒店和旅行社等業。2024 年公司營業收入達 7.64 億元，其中酒店/索道 纜車/客運交通/旅行社業務占比分別為 31%/38%/21%/8%。公司背靠池 州市國資布局多元業務，建設區域旅游綜合體，大股東擬參與定增，募 資 5 億元用于項目建設。

旅游出行景氣延續，寺廟游客群年輕化：1）旅游出行持續高景氣，政 策助力釋放消費潛力。2025 年上半年國內出游人次/游客出游總花費同 比分別+20.6%/15.2%，我們預計未來旅游人次將在高基數下持續穩健增 長。消費政策頻出，有望助力釋放文旅消費潛力。2）寺廟旅游客群年輕 化，情緒經濟促文化消費。過去幾年“寺廟”在社交平臺上的搜索指數 維持高位，攜程訂單數據顯示，預訂寺廟景區門票的人群中 90 后、00 后占比接近 50%，寺廟游客群年輕化。寺廟文旅配套文化消費和數字衍 生服務等，是情緒經濟的重要消費方式。

背靠稀缺資源，交通改善&新增項目釋放彈性：1）資源：佛教名山稟賦 稀缺，需求剛性客流穩健。九華山是中國佛教四大名山之一，自然景觀 和佛教文化兼具，公司有景區內索道纜車和客運的獨家運營權，需求相 對剛性。2）擴容：新項目提升接待能力，多元化實現轉型發展。索道纜 車方面，公司擬投入 3.26 億元建設獅子峰索道項目，預計建成使用后平 均年營收/稅后利潤 1.11/0.37 億元，擬投資 1.3 億元用于百歲宮纜車改 造項目；酒店方面，公司擬投入 1.31/0.52 億元用于聚龍大酒店和中心大 酒店北樓改造項目，分別新增年稅后利潤 734.7/223.5 萬元，另計劃新建 獅子峰景區云波閑居項目和改造五溪山色大酒店。公司積極布局“九華 健康素食”等餐飲品牌，拓展農產品、文創產品和旅游產品等多業務協 同的盈利空間；公司擬收購九華山周邊外部資產，建設區域旅游綜合體。 3）交通：外部交通持續改善，有望帶動客流增長。池黃高鐵通車后吸引 長三角地區和中部地區客群，公路網持續改善，九華山機場改擴建完成 后航線增加，外部交通持續改善有望帶動客流增長。