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債券行業專題研究：把握科創債投資浪潮。科創債，是指由科技創新領域相關企業發行以及將募集資金用于支持科技 創新發展的債券。

5 月 7 日，科創債新政正式發布

今年兩會，央行提出建設債市“科創板”，5 月 7 日國新辦發布會再提科創 債，當日交易所、交易商協會發布相應政策文件，債市“科創板”啟動。

科創債一級市場發行：快速擴容，期限拉長

2025 年 5 月以來，在債市“科技板”推出的驅動下，科創債市場迅速壯大， 5 月單月發行規模創歷史新高。截至 2025 年 8 月 15 日，科創債累計發行 3512 只，發行規模 35929 億元。 科創債的發行期限主要分布在 0-1 年、2-3 年和 3-5 年；發行成本跟隨利率 中樞下行，當前不同期限間發行成本差別縮小，但易受市場波動影響；科創 債發行人主要集中于非銀金融、綜合和建筑裝飾行業；企業性質以地方國有 企業為主，央企數量也相對較多。 科創債擴容，新增發行人 222 家，其中銀行、券商及股權投資機構的加入 使得非銀行業、銀行業發行人數量新增明顯。

二級市場：交投熱度再起，低隱含評級利差空間較大

科創債交易熱度有所上升。成交量：自 2025 年 3 月成交量破千億以來，科 創債成交量不斷提升，6 月成交量總額突破 2000 億元。換手率方面：今年 3 月以來，科創債換手率一直維持在 6%以上，4 月到 7 月，換手率持續攀 升，到 7 月換手率提升至 9.59%。 利差視角：隱含評級 AAA、AA+當前各期限間信用利差相近，隱含評級 AA、 AA(2)利差更高且其 3-5 年利差均明顯高于 3 年以內。

科創債 ETF 順勢而發，規模快速增長

2025 年 6 月 18 日，證監會主席吳清在陸家嘴論壇明確指示“加快推出科創 債 ETF，完善配套擔保與貼息機制”，當日 10 家公募火速上報產品，全程 僅耗時 8 小時。首批科創債 ETF 于 7 月 7 日發售，7 月 17 日上市，截至 8 月 15 日，已有 8 只科創債 ETF 規模破百億，其中科創債 ETF 嘉實的規模已 破 200 億元，科創債 ETF 整體規模 1161.24 億元。 收益視角：因上市時點恰逢債券市場調整前夕，當前科創債 ETF 普遍處于 破凈的狀態，但其于 7 月 25 日調整后的修復期凈值修復速度也相對較快。