農(nóng)林牧漁行業(yè)分析：肉禽價(jià)格復(fù)蘇明顯，繼續(xù)看好水產(chǎn)料結(jié)構(gòu)改善.pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)分析：肉禽價(jià)格復(fù)蘇明顯，繼續(xù)看好水產(chǎn)料結(jié)構(gòu)改善。畜禽養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，2025 年 8 月全國(guó)生豬均價(jià) 13.78 元/公斤，環(huán)比下 跌 4.9%，同比下跌 32.5%。前期行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)效應(yīng)逐步體現(xiàn)，8 月豬價(jià)震蕩 回落，部分高成本養(yǎng)殖群體已陷入虧損。同時(shí)仔豬價(jià)格加速下行，當(dāng)前規(guī) 模場(chǎng) 7 公斤仔豬價(jià)格下跌至 347 元/頭，較 8 月初下跌 18.9%，考慮未來(lái) 1-2 個(gè)月仍為補(bǔ)欄淡季，預(yù)計(jì)仔豬價(jià)格將延續(xù)下跌趨勢(shì)。考慮當(dāng)前盈利狀 況，疊加行業(yè)“反內(nèi)卷”背景，生豬產(chǎn)能逐步進(jìn)入收縮階段。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù) 據(jù)，7 月能繁母豬存欄量環(huán)比下降 0.02%。從中長(zhǎng)期來(lái)看，控產(chǎn)穩(wěn)價(jià)的政 策方向明確，行業(yè)盈利中樞有望逐步上移。白羽雞方面，據(jù) Wind，8 月毛 雞價(jià)格、商品代雞苗均價(jià)分別為 3.6 元/斤和 3.3 元/羽，周環(huán)比分別上漲 9.2%、130%，行業(yè)存欄調(diào)整，景氣復(fù)蘇或可持續(xù)，圣農(nóng)發(fā)展、益生股份 等有望受益。黃羽雞方面，8 月行業(yè)重新回歸盈利，前期存欄調(diào)整幅度較 大，下半年景氣有望持續(xù)，立華股份、溫氏股份等將受益。

飼料、動(dòng)保：據(jù) Wind，8 月玉米價(jià)格環(huán)比-1.3%，豆粕價(jià)格環(huán)比+4.2%， 龍頭企業(yè)上調(diào)普水料價(jià)格帶動(dòng)區(qū)域性上漲，主要由于前期競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致普水料 價(jià)格整體偏低。8 月水產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)分化，由于秋魚(yú)上市和休漁期結(jié)束導(dǎo)致 水產(chǎn)供給增加，中小規(guī)格水產(chǎn)價(jià)格環(huán)比下跌，大規(guī)格魚(yú)因仍存在供需缺口 價(jià)格持穩(wěn)。隨著養(yǎng)殖盈利中樞從前幾年的高位回落，當(dāng)前養(yǎng)殖戶(hù)注重提高 畝產(chǎn)、降低成本以保障盈利空間，部分轉(zhuǎn)為高周轉(zhuǎn)或高價(jià)的精品魚(yú)蝦模式。 行業(yè)回歸理性后，“等價(jià)”行為減少，尤其在對(duì)資金要求較高的特種魚(yú)養(yǎng) 殖領(lǐng)域，因此 8 月魚(yú)價(jià)雖有下跌，但從出塘規(guī)格來(lái)看壓塘較少，四季度集 中出塘供給壓力或能緩解，繼續(xù)看好水產(chǎn)料需求增加和結(jié)構(gòu)改善。畜禽料 方面，存欄高位下畜禽飼料需求保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)保持激烈狀態(tài)， 飼料行業(yè)盈利水平下降至歷史低位促使行業(yè)整合加速，繼續(xù)看好行業(yè)龍頭 企業(yè)在綜合優(yōu)勢(shì)下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額持續(xù)提升，海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展打開(kāi)成長(zhǎng)空 間。動(dòng)保方面，國(guó)內(nèi)首個(gè)非瘟亞單位疫苗臨床批件落地，建議關(guān)注后續(xù)臨 床試驗(yàn)進(jìn)展；動(dòng)保龍頭企業(yè)積極向?qū)櫸镝t(yī)療布局，增長(zhǎng)空間有望打開(kāi)。