周六福研究報告：黃金珠寶品牌新勢力，線上線下雙輪驅動成長.pdf

周六福研究報告：黃金珠寶品牌新勢力，線上線下雙輪驅動成長。中國黃金珠寶品牌新勢力，金價上漲展現業績韌性：周六福成立于 2004 年，2025 年 6 月 26 日在香港交易所正式掛牌上市。公司依托線下門店 網絡與線上銷售渠道組成的全面銷售網絡，為終端消費者提供各種珠寶 產品，包括黃金珠寶及鉆石鑲嵌珠寶等。2024 年，公司實現營收 57.2 億 元，同比增長 11.0%，實現歸母凈利潤 7.1 億元，同比增長 7.1%。2025H1， 公司實現營收 31.5 億元，同比增長 5.2%，實現扣非后歸母凈利潤 4.2 億 元，同比增長 11.9%。在 2024 年金價大幅上漲的背景下，公司業績增速 遠超同期金銀珠寶社零增速，同時業績領先同業展現出韌性。 

中國黃金珠寶行業景氣度高：黃金珠寶產品由于兼具消費與投資雙重屬 性，行業景氣度較高。2025 年開年以來，金銀珠寶類社零增速始終高于 整體社零增速，1 月至 7 月金銀珠寶類社零月均同比增速達 12.9%。根 據弗若斯特沙利文，中國黃金珠寶市場規模由 2019 年的 3282 億元增長 至 2024 年的 5688 億元，年均復合增長率為 11.6%，預計至 2029 年其 市場規模將達到 8185 億元，2024-2029 年的年均復合增長率預計將為 7.6%。隨著黃金珠寶工藝不斷創新與融合中國傳統美學，消費者消費能 力不斷升級，中國黃金珠寶行業將維持在較高景氣度。

線上線下雙輪驅動，品牌力提升助力增長：周六福積極布局線下門店， 門店網絡數量已達到行業領先水平。截至 2025H1 末，周六福采用加盟 與自營相結合的模式，在全國布局超過 3800 家線下門店網絡，聚焦下 沉市場購買需求，同時積極向一二線城市拓展。線上銷售渠道處于迅速 放量階段，2024 年公司線上渠道收入為 22.9 億元，同比+31.0%，25H1 線上渠道實現收入 16.3 億元，同比+34.3%，占比達 51.8%。公司圍繞品 牌核心價值進行營銷推廣，通過電商平臺推廣、電視劇贊助、與 KOL 及 明星合作等方式進一步擴大品牌聲量。