非銀金融行業分析：非車險“報行合一”出臺，有望推動業務費用率優化.pdf

非銀金融行業分析：非車險“報行合一”出臺，有望推動業務費用率優化。證券：過去兩周成交量環比小幅持續上升，政策與市場情緒 依舊提供了強力支撐。保險：非車險“報行合一”有望推動費用 率優化和承保利潤改善，行業馬太效應預計進一步強化。香港市 場及港交所觀點：美聯儲降息背景下，港股市場流動性寬松，關 注非銀板塊向上彈性。多元金融：消費金融行業處于政策紅利+與 技術紅利的雙重驅動期，把握消費金融行業β與龍頭公司α共振 機遇。

證券：過去兩周成交量環比小幅持續上升，政策與市場情緒 依舊提供了強力支撐。10 月 9 日至 10 月 10 日兩日間，兩市股票 日均成交額23,953.39億元，與節前一周環比+3.55%，同比-6. 04%。 截至 10 月 9 日，兩融余額 24,455.47 億元，較上周末+1.93%，占 A 股流通市值 2.51%，與上周末小幅增加 0.02pct。IPO 發行方面， 按發行日統計，9 月共上市 11 家企業，募資 118.56 億元，同比+ 126.68%。再融資方面，9 月企業股權再融資規模合計 430.96 億 元，同比+ 598.90%。根據 W ind 的統計，截止 10 月 10 日，我國 公募基金凈值規模實現 35.21 萬億元，較年初+9.01%。

保險：2025 年 10 月 11 日，國家金融監督管理總局發布《關 于加強非車險業務監管有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）。 《通知》按照防風險強監管促高質量發展的工作思路，堅持問題 導向、目標導向，聚焦非車險領域經營不規范、非理性競爭等問 題，重點在優化考核機制、規范產品開發使用、規范保費收入管 理、強化市場行為監管、推動改進非車險承保理賠服務、發揮行 業組織支撐服務作用六個方面強化要求，能夠有效促進非車險業 務高質量發展，為人民群眾和經濟社會提供更加充分有效的保險 保障。“報行合一”在非車險領域的實施有望推動非車險業務費 用率優化、承保盈利水平有望改善。頭部財險公司憑借其在品牌、 風控、規模等方面的綜合競爭優勢而有望相對受益，看好頭部險 企市場份額提升。

香港市場及港交所觀點：美聯儲降息背景下，港股市場流動 性寬松，關注非銀板塊向上彈性。10 月以來港股市場有所調整， 恒生指數-2.10%，恒生科技指數-3.18%，香港市場整體跑輸 MS CI World Index的-1.60%。資產端，截至 10 月 10 日港股整體市值為 49.96 萬億港元，較 9 月底+22.29%。資金端，10 月以來港股成交 活躍度有所下降；ADT 為 2292.18 億港元，環比-27.63%。