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中廣核礦業研究報告：天然鈾資源投資及貿易企業，受益于天然鈾價格提升。

最新動態

受到成本法核算及天然鈾價格回落影響，中期業績承壓。25H1，集團錄得虧損 68 百萬港元及營業額 17.09 億 港元，同比分別下降 160%和 58%。溢利下降的主要原因是：一方面，受天然鈾國際貿易合約價格大幅波動， 迭加存貨按加權平均成本法核算的影響，集團旗下中廣核國際銷售公司的天然鈾銷售業務中的單位銷售成本高 于當期執行的單位銷售價格，進而導致集團天然鈾貿易毛利同比下降；另一方面，受天然鈾價格回落影響，集 團應占的一間合營企業及一間聯營公司業績同比下降。

動向解讀

公司旗下礦山超額完成生產目標。2025H1 公司總權益產量為 650 噸鈾，采鈾量超額完成 10%。扎礦礦建第一 階段已基本完成，第二階段正在按計劃開展施工，2025Q3 將計劃開展冷試工作，預計 2027 年實現第一期達產 500tU。

新三年關連交易價格機制獲得審批。2025 年 8 月 19 日，公司 2026-2028 年自產貿易銷售價格機制獲得特別股 東大會審批，根據當前鈾價預測及在產礦山產量預測，未來三年公司銷售將呈現量價齊升的態勢，有助于提升 公司中長期盈利能力及業務拓展能力。

國際貿易采取兩端鎖定的穩健模式。新簽合同利潤穩定，已簽訂尚未交付合同售價提升，主要客戶分布在歐洲、 北美和亞洲地區。由于天然鈾現貨價格短期回調對礦山投資收益的負面影響、國際貿易業務財務口徑加權平均 成本升高及歷史低價合同在 2025H1 交付，導致公司業績階段性承壓。2025H2 公司將繼續以價值創造為導向、 加強市場研判和風險管理，力求高質量實現 2025 年全年經營目標。