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源飛寵物研究報(bào)告：主業(yè)領(lǐng)先寵物行業(yè)，自主品牌揚(yáng)帆起航。專注寵物零食和用品制造，營(yíng)收凈利穩(wěn)健增長(zhǎng)。根據(jù) iFinD，2025 年 前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 12.81 億元，同比增長(zhǎng) 37.66%，歸母凈利 潤(rùn)達(dá) 1.30 億元，同比增長(zhǎng) 8.75%。公司外銷業(yè)務(wù)作為業(yè)績(jī)核心，多年 合作國(guó)際大型連鎖零售商如 Walmart 等，收入穩(wěn)步提升，25H1 外銷業(yè) 務(wù)占總收入比重達(dá) 78.3%。寵物零食為公司主要營(yíng)收來(lái)源，25H1 占總 營(yíng)收比重為 52.1%。

情感經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)容，細(xì)分領(lǐng)域增長(zhǎng)潛力巨大。中國(guó)寵物行業(yè) 呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)，根據(jù)《2025 年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》，2024 年城 鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 3002 億元，同比增長(zhǎng) 7.5%，老齡化、少子化 及單身化趨勢(shì)日益顯著，為寵物經(jīng)濟(jì)提供了增長(zhǎng)動(dòng)力。從具體細(xì)分賽 道來(lái)看，寵物食品作為最大細(xì)分市場(chǎng)，2024 年份額占比 52.8%，其次 是寵物醫(yī)療，市場(chǎng)份額為 28.0%，寵物用品市場(chǎng)份額為 12.5%。隨著 養(yǎng)寵觀念升級(jí)，健康化、功能化趨勢(shì)明顯，寵物行業(yè)發(fā)展空間廣闊。

海外客戶筑基，研產(chǎn)銷協(xié)同布局。研發(fā)層面，公司在上海和美國(guó)均設(shè)立 研發(fā)中心，根據(jù) ifind，25Q1-3 公司研發(fā)費(fèi)用率為 2.04%，持續(xù)投入新 品開發(fā)，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)。在生產(chǎn)端，構(gòu)建“國(guó)內(nèi)+柬埔寨”協(xié)同產(chǎn) 能布局，孟加拉新工廠投產(chǎn)后，產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)充，提升生產(chǎn)效率與成 本優(yōu)勢(shì)。自主品牌“匹卡噗”“哈樂威”“傳奇精靈”快速起量，積極拓 展市場(chǎng)，根據(jù)飛瓜數(shù)據(jù)，2025 年 8 月匹卡噗/哈樂威抖音訂單同比增長(zhǎng) 280%/73%，傳奇精靈尚在培育期，有望在后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。