建筑材料行業(yè)2025年三季報綜述：傳統(tǒng)建材關(guān)注供給側(cè)變化，高端材料有望帶動相關(guān)行業(yè)盈利能力提升.pdf

建筑材料行業(yè)2025年三季報綜述：傳統(tǒng)建材關(guān)注供給側(cè)變化，高端材料有望帶動相關(guān)行業(yè)盈利能力提升。水泥行業(yè)：我們重點研究的12 家水泥上市公司在2025年前三季度實現(xiàn)營收 2612.72 億元，同比下滑8.98%，實現(xiàn)歸母凈利71.95億元，同比增長 134.64%。展望四季度，雖然水泥行業(yè)進(jìn)入全年需求最高峰，但受市場資金短缺影響，預(yù)計水泥需求環(huán)比三季度僅小幅提升。考慮到多數(shù)地區(qū)水泥企業(yè)在三季度的盈利表現(xiàn)普遍不佳，企業(yè)改善利潤的意愿較為強(qiáng)烈，預(yù)計四季度行業(yè)將通過加強(qiáng)行業(yè)自律和錯峰生產(chǎn)力度，持續(xù)推進(jìn)價格上調(diào)，以提振盈利水平。中長期來看，水泥行業(yè)供給側(cè)改革力度加大，行業(yè)供需格局有望改善。

玻璃行業(yè)：從玻璃行業(yè)上市公司的整體情況來看，2025年前三季度行業(yè)業(yè)績呈下滑趨勢，我們重點研究的12 家玻璃上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入 885.20 億元，同比下滑2.92%；實現(xiàn)歸母凈利76.87億元，同比下滑 9.65%。從三季度單季來看，玻璃行業(yè)業(yè)績有所改善，2025 年三季度單季我們重點研究的12 家玻璃上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入 316.86 億元，同比增長10.31%；實現(xiàn)歸母凈利22.74億元，同比增長 50.06%。（1）浮法玻璃：2025 年前三季度，浮法玻璃行業(yè)需求持續(xù)疲軟，價格整體呈下行走勢。展望2025年四季度，往年來看，四季度屬于傳統(tǒng)旺季，關(guān)注需求改善情況及供給側(cè)積極變化。（2）光伏玻璃：2025 年前三季度光伏玻璃市場波動幅度較窄，供需成為影響價格的主要因素，階段性政策導(dǎo)向占據(jù)上風(fēng)。三季度開始“反內(nèi)卷”行動開展，光伏玻璃行業(yè)先是自律減產(chǎn)后是集體拉漲，將行業(yè)價格拉回至成本線以上，四季度多以挺價為主。

玻纖行業(yè)：2025 年前三季度，我們重點研究的5家玻纖上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入 401.72 億元，同比增長24.22%；實現(xiàn)歸母凈利總計 44.62 億元，同比增長81.25%。受益于玻纖價格回升，行業(yè)盈利能力得以改善，2025 年前三季度主要玻纖上市公司平均毛利率為 25.09%，同比提升 2.18 個百分點。

消費建材行業(yè)：從我們跟蹤的4 家防水行業(yè)上市公司情況來看，2025 年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入470.27 億元，同比下滑4.05%；實現(xiàn)歸母凈利 34.42 億元，同比下滑23.78%。從管材行業(yè)上市公司的情況來看，我們跟蹤的6 家管材行業(yè)上市公司2025年上半年共完成營業(yè)收入 127.53 億元，同比下滑6.16%；實現(xiàn)歸母凈利4.52億元，同比下滑 50.63%。從我們跟蹤的7 家其他主要消費建材上市公司的情況來看，2025 年前三季度共完成營業(yè)收入296.42億元，收入同比下滑 8.93%；實現(xiàn)歸母凈利13.66 億元，同比增長12.40%。三季度，中央部委進(jìn)一步完善穩(wěn)市場政策的頂層設(shè)計，地方限購松綁、公積金優(yōu)化等配套措施密集落地，房地產(chǎn)政策延續(xù)高強(qiáng)度發(fā)力態(tài)勢。隨著盤活存量用地規(guī)劃逐步落實，保障性住房與高品質(zhì)住房建設(shè)推進(jìn)，行業(yè)庫存壓力有望逐步緩解。