益豐藥房公司研究報告：頭部連鎖藥房，質效并舉賦能長足發展.pdf

益豐藥房公司研究報告：頭部連鎖藥房，質效并舉賦能長足發展。深耕連鎖藥房賽道二十余年穩步發展至行業第一梯隊。公司自2001年成立以來，通過穩健的內生擴張與并購策略，逐步發展為國內領先的連鎖藥房企業。公司在中南、華東、華南地區擁有較高的市場份額，并通過持續創新及收購，拓展至全國多個省份。截至2025年9月，公司門店數量已超過14666家，服務會員達到1.1億，涵蓋藥品、保健品等多種業務板塊，展現出強大的市場競爭力與品牌影響力。

連鎖藥房行業正在經歷由規模擴張至質量競爭的深度轉型期。根據米內網的數據，2023年我國零售藥店市場規模為9293億元，同比增長6.5%，但增速已明顯下滑。零售藥店數量自2024年第三季度的70.6萬家開始出現下降，至2025年第一季度下降至69.9萬家，主要因行業增速放緩以及線上平臺沖擊和政策監管的多重影響。在行業加速出清的背景下，大型連鎖企業相較于中小藥店存在成本、管理能力以及資金實力等方面的優勢，預計未來會在競爭中占據主動地位，行業集中度和連鎖化率將持續提升。

2025年前三季度收入端略有增長，利潤增速表現較好。2025年前三季度公司實現營業收入172.86億元，同比增長0.4%；歸母凈利潤12.25億元，同比增長10.3%。單三季度來看，公司25Q3實現營業收入55.64億元，同比增長2.0%，增速環比有所回升；歸母凈利潤3.45億元，同比增長10.1%。受益于閉店影響的出清以及行業競爭壓力的初步緩解，公司在營收及利潤端均有邊際改善趨勢，未來依然存在較大的改善空間。此外，公司以“旗艦—區域中心—中/小型社區店”的艦群型門店網絡協同發力，依托會員體系、數字化與 O2O/B2C 協同提升復購率，毛利率、ROE與單店效率位居行業前列，展現出行業領先的經營與成長韌性。預計未來能夠通過精細化運營、新零售體系的建設以及門店有序擴張來維持增長動力。