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潔美科技公司深度報告：載帶冠軍，離型膜、復合集流體開啟新增長曲線。

潔美科技：載帶冠軍，打造電子耗材“一站式”服務商

潔美科技專注集成電路及片式元件配套，從電子專用原紙→紙/塑載帶→光學級 PET 基膜→高端離型膜涂布→復合集流體，不斷復刻“垂直一體化降低成本—— 一站式服務提升粘性——大客戶背書品牌優勢”的核心競爭力，成為業內少見的 縱向一體化龍頭，擁有三星、村田、國巨、太陽誘電、華新科等頭部客戶優質資 源。 2012-2024 年公司營業收入由 3.3 億元增至 18.2 億元，歸母凈利潤由 0.3 億元提 升至 2.0 億元；期間收入和利潤 CAGR 約 15%/17%，保持長周期的穩定成長。

載帶：紙質載帶絕對龍頭，在塑料載帶成功突圍

紙質載帶，公司起家&拳頭業務。根據 Global Growth Insights 測算，2033 年紙質 載帶行業規模約 6 億美元，公司在 2021 年紙質載帶市占率已達 74%。 塑料載帶，市場空間和份額空間相比紙質載帶更大。根據 Valuates 測算，塑料載 帶行業 2031 年有望達 10 億美元，目前潔美份額已進入全球前五，核心競爭力遷 移打法初探成功。

離型膜：厚積薄發，MLCC+光學雙高規格賽道，放大成長空間

離型膜空間廣闊，根據 Grand View Research 測算，離型膜全球市場約 200 億美 元， 其中 MLCC 離型膜與光學離型膜屬其中優質成長方向。 基于精密涂層技術和客戶復用，公司進軍離型膜賽道，①MLCC 離型膜方向，公 司依托光學級 BOPET 基膜與高潔凈涂布的一體化平臺，實現對國巨、華新科、 風華高科、三環集團等客戶穩定批量供貨并進入日韓客戶導入階段；②光學離型 膜方向，打入主要偏光片廠供應鏈、成為日韓以外少數具備一體化和量產經驗的 供應商。

復合集流體：并購柔震科技，進軍鋰電池新材料高增賽道

復合集流體降低金屬用量的同時兼具低成本、高安全、長壽命和高能量密度，是 動力電池與儲能電池集流體升級的重要技術路線。根據 DataIntelo 測算，復合集 流體市場 2023 年規模約 12 億美元，2032 年有望增長至約 34 億美元，CAGR 約 12.5%。 公司在 2024-2025 年通過并購與增資持有柔震科技進入新能源復合集流體市場。 柔震科技現已成為部分鋰電客戶復合鋁箔的唯一批量供應商，并與寧德新能源簽 署聯合開發協議，鎖定 2025-2027 年不少于 100/500/3000 萬 m² 的采購需求， 在鋰電新材料高增賽道上率先占位。此外，柔震已聯合華科教授研發 PCB 載體 銅箔送樣并加速新品落地，收購江西鴻美后將加快產能擴張。