2026年商貿(mào)零售行業(yè)投資策略報(bào)告：擴(kuò)內(nèi)需背景下，關(guān)注情緒消費(fèi)相關(guān)機(jī)會(huì).pdf

2026年商貿(mào)零售行業(yè)投資策略報(bào)告：擴(kuò)內(nèi)需背景下，關(guān)注情緒消費(fèi)相關(guān)機(jī)會(huì)。回顧與展望：消費(fèi)分級(jí)時(shí)代來(lái)臨，情緒消費(fèi)興起帶火相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國(guó) 消費(fèi)現(xiàn)狀已從過(guò)去的“消費(fèi)升級(jí)” 逐步進(jìn)入到“消費(fèi)分級(jí)”的新階段， 具體體現(xiàn)為：1）更加追求性?xún)r(jià)比：對(duì)于那些技術(shù)附加值較低、產(chǎn)品同質(zhì) 化嚴(yán)重的傳統(tǒng)消費(fèi)品，消費(fèi)者表現(xiàn)出更理性、更追求性?xún)r(jià)比的行為；2） 愿意對(duì)部分新型產(chǎn)品或服務(wù)付出一定溢價(jià)。快節(jié)奏的生活方式和信息過(guò) 載等因素影響當(dāng)代人的心理健康，推動(dòng)情緒消費(fèi)興起，加之隨著時(shí)代的發(fā) 展，我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)從生存型消費(fèi)往享受型、精神型消費(fèi)擴(kuò)展，潮玩、古法 金、美容護(hù)膚等相關(guān)行業(yè)受到追捧。

潮玩：我國(guó)潮玩市場(chǎng)快速擴(kuò)容，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。受益于人均 可支配收入的增長(zhǎng)、情緒消費(fèi)興起以及國(guó)內(nèi)潮流文化和優(yōu)質(zhì) IP 的崛起， 我國(guó)潮玩市場(chǎng)近年來(lái)快速擴(kuò)容，2020-2024 年規(guī)模從 229 億元增長(zhǎng)至 763 億元，CAGR 高達(dá) 35.11%。從日本潮玩行業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，2021 年 CR3 為 45%，行業(yè)存在頭部效應(yīng)，且龍頭通過(guò)布局全產(chǎn)業(yè)鏈提升效率，快速響應(yīng) 市場(chǎng)需求，同時(shí)，擁有豐富的 IP 資源和優(yōu)秀的 IP 孵化能力，能很好地 覆蓋各個(gè)層次消費(fèi)者的需求，并實(shí)施全球化戰(zhàn)略，以多元化的市場(chǎng)分散單 一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。反觀中國(guó)，當(dāng)前我國(guó)潮玩市場(chǎng)相對(duì)較為分散，2024 年 CR5 為 20.8%，未來(lái)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈、擁有優(yōu)質(zhì) IP 資源、渠道布局廣泛的潮玩 企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，建議關(guān)注潮玩龍頭企業(yè)。

黃金珠寶：渠道驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，板塊高分紅具有防御屬性。金價(jià)的 快速上漲抑制了黃金珠寶的消費(fèi)需求，不少黃金珠寶企業(yè)門(mén)店拓展放緩 甚至出現(xiàn)閉店的情況，但同時(shí)，仍有部分優(yōu)秀的企業(yè)憑借精湛的工藝設(shè)計(jì) 和營(yíng)銷(xiāo)成功吸引消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性以 及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然存在，且新興經(jīng)濟(jì)體為分散風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)購(gòu)入黃金，金價(jià) 或?qū)⒈焕^續(xù)推高。未來(lái)隨著黃金飾品工藝提升以及“悅己”消費(fèi)觀念的深 入，黃金珠寶首飾在非婚嫁場(chǎng)景的滲透率有望進(jìn)一步提升。看好注重產(chǎn)品 設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)、品牌勢(shì)能強(qiáng)、高分紅+高股息的黃金珠寶龍頭企業(yè)。

化妝品：國(guó)潮崛起趨勢(shì)明顯，優(yōu)秀國(guó)貨品牌突圍。短期下半年化妝品行業(yè) 整體恢復(fù)勢(shì)頭良好，“雙 11”大促部分國(guó)貨品牌發(fā)展勢(shì)頭保持良好。供 給端方面，國(guó)貨美妝企業(yè)越來(lái)越注重研發(fā)投入，不少?lài)?guó)貨品牌憑借出眾的 產(chǎn)品力和營(yíng)銷(xiāo)手法脫穎而出，即便在行業(yè)需求疲軟的背景下依然取得亮 眼增長(zhǎng)。需求端方面，年輕一代消費(fèi)者對(duì)于國(guó)貨美妝品牌的接受度提高， 國(guó)貨品牌有望進(jìn)一步搶奪國(guó)外品牌的份額，實(shí)現(xiàn)市占率提升。建議關(guān)注強(qiáng) 研發(fā)、產(chǎn)品力和營(yíng)銷(xiāo)能力優(yōu)秀的國(guó)貨化妝品龍頭公司。