ETF投資月報（2026年第1期）：“資源品+軍工制造”可能繼續演繹，中盤成長風格或占優.pdf

ETF投資月報（2026年第1期）：“資源品+軍工制造”可能繼續演繹，中盤成長風格或占優。ETF 市場快速發展勢頭延續，各類資產品種“多點開花”。截至 2025 年 12 月 31 日，國內共有 ETF 產品 1381 只，較 2024 年底新增 350 只，規模累計 6.03 萬億 元，較 2024 年底新增 2.18 萬億元，且在年內連續突破 4 萬億元、5 萬億、6 萬億元 關口。從 2025 年 12 月的情況來看， A 股類 ETF 當前 7 只產品規模破億；跨境類 ETF 中黃金股 ETF 表現相對活躍；債券類 ETF 中轉債 ETF 近期業績表現靠前；商 品類 ETF 中有色 ETF 價量齊升。

管理人格局：頭部管理人排名基本保持穩定，集中度再度回落。2023 年二季度 后，ETF 頭部管理人集中度整體呈向上趨勢，2024 年 10 月后，隨著市場的逐漸轉 暖，中證 A500、上證 180 等多風格寬基產品的逐步密集推出，隨著行情的進一步 演繹，布局各賽道行業主題類 ETF 持續上市，中小管理人得到一定程度差異化布局 和“彎道超車”的機會，頭部管理人集中度持續高位回落，截至 2025 年 12 月 31 日，前 10 大管理人規模集中度較前一月再度回落 0.2 個百分點，至 76.76%。

資金流變化與產品申報：資金明顯增配中證 A500、跨境科技、科創債、黃金等產 品。大類資產方面， 12 月債券、A 股類 ETF 獲資金明顯增配，貨幣類產品受減 配，細分板塊方面，資金明顯增配中證 A500、跨境科技、科創債、黃金等產品。 12 月產品申報熱度不減，品類數量繁多，分別布局電池、家電、有色、公用事業、 創業板 50、衛星、工程機械、畜牧養殖、機器人、自由現金流等方向。

ETF 持有人結構分析：（1）截至 2025 年中報數據，機構投資者持有份額占比近兩 年持續回升，目前占約 65%；（2）分機構類別來看，國有資金持倉占比繼續增幅顯 著。（3）國有資金中中證 1000、中證 A500 板塊配置占比提升；券商、保險資金 中行業類產品持有占比有所提升。

ETF 月度投資策略：總體上我們堅持 2026 年“中盤藍籌”風格的觀點，行業配置 上圍繞“制造、消費和周期”板塊三條主線；基于行業與風格景氣度的輪動模型提 示 2026 年 1 月關注通信、有色金屬、電力設備及新能源、國防軍工、煤炭行業以及 中盤成長風格，總體來看 1 月行情可能繼續演繹資源品+軍工制造的邏輯。此外，我 們基于前述主觀+定量的邏輯，總結了 2026 年 1 月權益類 ETF 參考池 。