陽光電源首次覆蓋：逆變器筑基+儲能領航雙驅動，儲能高增長躍升為新增長引擎，錨定全球能源龍頭.pdf

陽光電源首次覆蓋：逆變器筑基+儲能領航雙驅動，儲能高增長躍升為新增長引擎，錨定全球能源龍頭。光伏逆變器市占率穩居前列，儲能業務躍升為新增長引擎。 陽 光電源是全球較早布局光伏逆變器領域的廠商之一，深耕電力電 子與新能源電源轉換技術，圍繞光伏、儲能、風電及氫能等方向 持續拓展業務布局，構建覆蓋核心設備制造—系統集成—能源服 務的完整產業鏈體系，形成多業務協同發展的“源—網—荷—儲” 一體化布局。公司光伏逆變器及儲能系統產品矩陣完善，覆蓋戶 用、工商業及大型地面電站等全場景應用，出貨量與市占率長期 穩居全球前列，是國家電投、華能集團等國內電力央企及特斯 拉、谷歌等海外頭部客戶的重要供應商。

逆變器： 全球光伏裝機需求持續攀升，支撐逆變器需求中長期 增長。從裝機規?？?，全球光伏需求保持長期增長趨勢。2015– 2030 年全球光伏新增裝機由 53GW 提升至約 930GW，2025E、 2026E 年新增裝機預計分別達到 610GW 和 642GW。隨著行業進 入市場化階段，海外裝機占比持續提升，成為全球光伏裝機增長 的主要驅動力。從出貨規?？矗?024 年公司全球逆變器出貨量 達 147GW，同比增長 13.08%，連續多年位居全球第一，對應全 球市場份額約 23%–25%。結合在手訂單及海外市場需求情況， 預計 2025 年全年海外逆變器出貨量有望達到 90–100GW。公司 產品目前已覆蓋全球 180 余個國家和地區，光伏逆變器可融資性 長期位居全球前列，品牌與渠道優勢顯著。

儲能: 大儲加速放量，儲能業務兌現增長。2025 年隨公司的業務 結構迎來質變，儲能業務反超光伏逆變器，成第一增長引擎。預 計 2021–2027 年全球大儲新增裝機規模將由 28.4GWh 提升至 605GWh，年復合增長率超過 50%。在此背景下，陽光電源依托 構網型儲能技術、一體化系統解決方案及海外標桿項目積累，有 望充分受益于行業景氣上行。截至 2025 年三季度末，公司儲能 業務在手訂單規模充足，海外訂單占比高，區域結構以歐洲、中 東及美洲為主，為后續業績釋放提供保障。

公司發布三季度報告：根據公司發布的 2025 年三季度報告，前 三季度實現營業收入 664.02 億元，同比增長 32.95%；歸母凈利 潤 118.81 億元，同比大幅增長 56.34%，綜合毛利率提升至 34.88%，凈盈利能力顯著增強。經營活動現金流凈額增至 99.14 億元，回款能力大幅改善。在業務結構優化與費用管控持續推進 的背景下，公司中長期業績增長具備較高可見度。