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上海港灣公司研究報告：聚焦出海，衛星能源系統明珠。上海港灣聚焦勘察、設計、施工、監測的一站式巖土工程綜合服務，深 耕海外市場，東南亞+中東市場構成新增長引擎。公司持續深化海外布 局，東南亞、中東等核心區域的市場份額持續擴大，特別是在印尼、沙 特、阿聯酋等地的項目表現突出，在印尼和沙特等國，公司完成了多個 標志性項目，如 Kalibaru Port Project，合同金額 2.85 億元。

商業航天進入爆發期，太空光伏格局未定，600 億市場群雄逐鹿。（1） SpaceX 自 2016 年起陸續向國際電聯（ITU）提交共 4.2 萬顆衛星計劃， 通過“大規模發射、邊部署邊迭代”的策略，加速占據頻軌資源，我國兩 大巨型星座國網星座、千帆星座分別于 2020 年、2023 年申報 1.3 萬顆、 1.5 萬顆衛星，于 2024 年開始正式組網。（2）衛星太陽翼尺寸具有持續 擴大的趨勢。以 SpaceX 為例，Starlink V1 太陽翼面積約為 26.32 平米， 但 Starlink V2 mini 擴大至 104.96 平米。（3）衛星光伏技術百花齊放，我 們測算 2032 年太空光伏市場空間有望達到 600 億元。 砷化鎵/晶硅/鈣鈦礦技術路線各有千秋。（1）砷化鎵的優勢體現為轉換效 率高、抗輻照性能強，但工藝復雜，需要采用 MOCVD 制備外延片，原 材料和設備降本空間小。（2）鈣鈦礦電池優勢在于轉化效率高、能質比 高，符合衛星減重訴求。（3）P 型異質結兼具輕薄、抗輻照等特性。

上海港灣子公司伏曦+晶晧打造衛星能源矩陣。（1）傳統剛性太陽翼需要 電機和剪刀桿構成，驅動機構為核心技術難點，柔性太陽翼關鍵為超彈 性記憶復合材料。伏曦業務涵蓋衛星能源系統和太陽翼機構，伏曦團隊 匯集航天院所、中科院人才，已具備 40 余套衛星能源系統在軌案例； （2）晶晧聚焦衛星鈣鈦礦電池，在軌測試進程領先，目前已有五顆衛星 進行在軌測試，力箭一號衛星鈣鈦礦電池在軌測試一年，電壓數據穩定。 2025 年 2 月 26 日鈣鈦礦太陽電池輸出電壓采集數據顯示，對比入軌初 期，兩次鈣鈦礦太陽電池輸出電壓較為一致，約為 2.8V~3.0V，鈣鈦礦太 陽電池輸出電壓較為穩定，幾乎無下降。