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有色_能源金屬行業周報：2026年鎢價格繼續新高，看好價格重估背景下的關鍵金屬全面行情。

印尼鎳供應呈收縮預期，對鎳礦價格或有支撐

截止到 1 月 16 日，LME 鎳現貨結算價報收 17625 美元/ 噸，較 1 月 9 日下跌 0.28%，LME 鎳總庫存為 285732 噸，較 1 月 9 日增加 0.33%；滬鎳報收 14.4 萬元/噸，較 1 月 9 日價格 上漲 5.01%，滬鎳庫存為 46,650 噸，較 1 月 9 日增加 0.02%； 截止到 1 月 16 日，硫酸鎳報收 33,250 元/噸，較 1 月 9 日價格 上漲 11.39%。根據 SMM，從需求端來看，經過前期去庫疊加 春節備庫節點臨近，部分廠商近期有采購需求，但由于鎳價波 動較大，本周成交依舊多為剛需采買；供應端來看，本周鎳價 進一步攀升，加劇廠商對原料成本上行的擔憂，部分廠商有較 強挺價意愿，部分廠商停止報價，市面硫酸鎳外售量相對減 少。展望后市，預計鎳價強勢運行短期內從成本端支撐鎳鹽價 格上移，但仍需關注后續鎳價走勢。庫存方面，本周上游鎳鹽 廠庫存指數由 5.2 天下降至 5 天，下游前驅廠庫存指數維持 9.1 天，部分下游廠商近期有補庫動作，一體化企業庫存指數 維持 7.3 天；買賣強弱方面，本周上游鎳鹽廠出貨情緒因子維 持 2.0，下游前驅廠采購情緒因子由 2.9 下降至 2.8，一體化企 業情緒因子維持 2.4。RKAB 方面，盡管部分舊的 2026RKAB 配額可用在一季度，但多數礦山 MOMS 系統驗證延遲影響， 目前無法正常出貨。近期市場高度關注印度尼西亞能源和礦產 資源部（ESDM）在 1 月 8 日下午召開新聞發布會，對于 2026 年印尼鎳礦 RKAB 審批方面，印尼能礦部長 Bahlil Lahadalia 未披露具體數額，并稱仍在核算中，將根據 2026 年冶煉企業 總需求量進行調整。此外市場高度關注印尼鎳礦商協會 (APNI) 透露的 2026 年初 HPM（鎳參考價）公式修訂 動 態。APNI 表示印尼能礦部 (ESDM) 計劃將 鈷 (Co) 與 鐵 (Fe) 等伴生礦列為獨立商品并征收 1.5%-2% 的特許權稅，預 計每年增收約 6 億美元。此外，印尼能源與礦產資源部礦產 與煤炭總局局長特里·維納爾諾 14 日表示，2026 年鎳礦開采 配額（RKAB）目標為約 2.5 至 2.6 億噸，并與國內冶煉產能 嚴格匹配，低于市場此前預期。整體來看，隨著新的 RKAB 配額不確定性以及配額減少的預測疊加對鎳礦伴生資源額外征 稅稅負，后市鎳礦價格或形成底部支撐。