廈門鎢業(yè)研究報告：志為全球金屬材料先鋒.pdf

廈門鎢業(yè)研究報告：志為全球金屬材料先鋒。鎢鉬材料：一體化布局，新產(chǎn)品升級放量將帶來業(yè)績穩(wěn)步增長。公司鎢鉬板塊實現(xiàn)一體化布局。根據(jù)公司財報，資源：寧化行洛坑、都昌金 鼎、洛陽豫鷺三家在產(chǎn)鎢礦產(chǎn)能約1.2萬噸，在建博白鎢礦產(chǎn)能，終端 鎢產(chǎn)品自給率有望超70%。深加工：23年切削工具、細鎢絲產(chǎn)品毛利 率超40%，24-26年硬質(zhì)合金、切削工具、鎢絲等深加工產(chǎn)品迎來放 量期，新產(chǎn)品量質(zhì)齊增有望帶動毛利率和盈利規(guī)模穩(wěn)健提升。

稀土材料：磁材產(chǎn)能持續(xù)擴張，布局下游電機提升附加值，打開成長 空間。碳中和背景下節(jié)能仍是主旋律，稀土永磁需求將持續(xù)增長。公司 磁材產(chǎn)能能夠?qū)崿F(xiàn)跨越周期、持續(xù)擴張（據(jù)公司財報及投資者關(guān)系活動 記錄表，磁材產(chǎn)能預計由18年的0.3萬噸增至26年的2.2萬噸）；同 時，布局參股下游電機領(lǐng)域，隨著中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和設備更新，工業(yè) 電機有望迎來快速增長期，或為公司稀土材料業(yè)務打開成長空間。

電池材料：行業(yè)底部，盈利有望反轉(zhuǎn)，下游需求仍將持續(xù)增長。23-24 年電池材料價格逐漸趨穩(wěn)，據(jù)廣發(fā)電新組測算，24-26年新能源汽車邁 入深度滲透期，全球動力電池需求增速均超35%，有望推動盈利反轉(zhuǎn)。 公司電池材料覆蓋行業(yè)主流客戶并持續(xù)增產(chǎn)，預期利潤穩(wěn)步增長。