電氣設(shè)備行業(yè)國內(nèi)大儲深度：放量在即，如何量化實(shí)際需求？.pdf

電氣設(shè)備行業(yè)國內(nèi)大儲深度：放量在即，如何量化實(shí)際需求？

邏輯：促進(jìn)新能源消納，儲能自政策強(qiáng)制邁向經(jīng)濟(jì)可行

國內(nèi)儲能已從政策強(qiáng)制驅(qū)動，轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉崔D(zhuǎn)型的剛性系統(tǒng)需求與收益率的雙重驅(qū)動。底層邏輯 上，堅定“雙碳”目標(biāo)下新能源占比快速提升，調(diào)節(jié)資源不足導(dǎo)致消納壓力凸顯，2024-2025 年 棄風(fēng)棄光率快速上升，儲能作為新型調(diào)節(jié)資源，在調(diào)峰成本上已顯現(xiàn)優(yōu)勢，并在調(diào)頻等輔助服 務(wù)上具備毫秒級快速響應(yīng)的性能優(yōu)勢，可以部分替代火電承擔(dān)調(diào)節(jié)功能。邊際變化上，2025- 2026 年現(xiàn)貨市場逐步正式運(yùn)行為儲能帶來更高套利空間，疊加各省容量補(bǔ)償與輔助服務(wù)機(jī)制 完善，共同驅(qū)動儲能項目收益率實(shí)質(zhì)性改善。

空間：功率空間支撐持續(xù)高增，時長提升加快容量需求

空間測算主要針對調(diào)峰儲能需求進(jìn)行，首先形成基礎(chǔ)輸入和假設(shè)輸入、其次根據(jù)假設(shè)形成分時 供需缺口，最后計算確定儲能的理論需求空間。目標(biāo)年份儲能功率需求實(shí)際上為需要覆蓋功率 缺口的程度，而容量需求實(shí)際上為需要覆蓋發(fā)用電曲線的差額面積。再引入分時電價，可以對 儲能的理論收益空間進(jìn)行計算，并可以根據(jù) 6%IRR 測算儲能理論需求空間的極限最大值。 我們選取山東、內(nèi)蒙古、山西等三個典型省份深入分析未來供需變化對調(diào)峰儲能的需求。根據(jù) 計算結(jié)果，山東省 2026、2027 年儲能功率年新增上限達(dá) 6.6GW、7.3GW；內(nèi)蒙古達(dá) 18.8GW、 23.7GW；山西達(dá) 4.8GW、5.6GW。未來隨供需兩端增長，儲能功率需求有望持續(xù)增長。容量 需求方面，我們發(fā)現(xiàn)儲能市場具備提升空間，若按照通常的 4h 考慮，2026-2028 年山東、內(nèi) 蒙古、山西儲能容量年新增上限分別可達(dá) 26-31GWh、71-101GWh、18-24GWh。若配置 8h， 依然具備收益率空間，儲能容量需求仍有增加趨勢。

節(jié)奏：功率空間支撐持續(xù)高增，時長提升加快容量需求

對于國內(nèi)大儲的發(fā)展節(jié)奏，政策跟蹤是核心。基于國內(nèi)各省現(xiàn)貨市場和容量補(bǔ)償政策節(jié)奏，疊 加用戶側(cè)增量，我們推演國內(nèi)大儲裝機(jī)節(jié)奏：1）2026 年，發(fā)展節(jié)奏較早的內(nèi)蒙，這一年有望 維持高收益率和高裝機(jī)規(guī)模；發(fā)展節(jié)奏次早的河北、甘肅、山東、山西、寧夏、新疆等，裝機(jī) 規(guī)模有望較 2025 年的“試探增長”轉(zhuǎn)為“全面爆發(fā)”；其余省份，進(jìn)入現(xiàn)貨市場從試運(yùn)行到正 式運(yùn)行的轉(zhuǎn)變之年，也進(jìn)入獨(dú)儲商業(yè)模式走向成熟的第一年，為 2027 的增長奠定基礎(chǔ)。從前 置指標(biāo)角度看，2025 年國內(nèi)儲能累計備案 1729GWh，同比增長 179%，參考?xì)v史 20%左右的 裝機(jī)兌現(xiàn)度，2026 年裝機(jī)有望達(dá)到 300-350GWh，維持同比高增。2）2027 年，考慮十余個 腰部省份將隨著現(xiàn)貨市場推進(jìn)和容量補(bǔ)償政策實(shí)施，為裝機(jī)需求進(jìn)一步貢獻(xiàn)增量，結(jié)合空間上 距離天花板仍有較大距離，仍有望實(shí)現(xiàn)增長。具體增速預(yù)期待 2026 年中前后隨政策落地有望 更為清晰。整體來看，儲能作為政策窗口期內(nèi)的類基建行業(yè)，收益率不確定且可能隨著裝機(jī)增 長而下降，因而各省儲能裝機(jī)節(jié)奏大概率會提前，帶動裝機(jī)規(guī)模進(jìn)一步優(yōu)于預(yù)期。