志高機(jī)械公司研究報(bào)告：礦山設(shè)備制造商50強(qiáng)企業(yè)，把握機(jī)遇拓展海外市場.pdf

志高機(jī)械公司研究報(bào)告：礦山設(shè)備制造商50強(qiáng)企業(yè)，把握機(jī)遇拓展海外市場。鑿巖設(shè)備領(lǐng)域?qū)＞匦?ldquo;小巨人”企業(yè)，礦山設(shè)備制造商50 強(qiáng)。公司成立于2003年，是一家專業(yè)從事鑿巖設(shè)備和空氣壓縮機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，為國家第四批專精特新“小巨人”企業(yè)之一。公司始終致力于為下游客戶提供節(jié)能、環(huán)保、安全、高效的鉆機(jī)和螺桿機(jī)產(chǎn)品，以及鑿巖工程與空氣動(dòng)力的專業(yè)性綜合解決方案；其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于礦山開采、工程建設(shè)、裝備制造、石化化工等領(lǐng)域。2025 年，公司獲得“中國礦山設(shè)備制造商50強(qiáng)”、“中國礦山工程專業(yè)化制造商 50 強(qiáng)”以及“礦山設(shè)備年度產(chǎn)品獎(jiǎng)”三項(xiàng)榮譽(yù)。

海外市場開拓順利，為公司業(yè)績穩(wěn)健增長提供支撐。2023-2024 年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 8.40 億、8.88 億元，同比分別+5.70%、+5.72%，主要得益于國家“一帶一路”戰(zhàn)略的政策紅利，公司持續(xù)加大海外市場開拓力度；疊加核心鉆機(jī)產(chǎn)品中高附加值一體式鉆機(jī)的營收貢獻(xiàn)占比持續(xù)提升，多重利好因素影響下推動(dòng)公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步上行。2025Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.68 億元，同比+2.02%。公司海外業(yè)務(wù)收入由 2020 年的 0.13 億元增長至2024 年的2.27 億元，其間年復(fù)合增長率為 104.23%；海外收入占比由 2020 年的1.5%提升至2025H1的26.74%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升。在公司營收規(guī)模擴(kuò)大、成本控制見成效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化等因素的共振下，2020-2025Q1-3 公司盈利能力持續(xù)提升。其中，2025Q3 公司銷售毛利率為 28.56%，較2025Q2 環(huán)比+0.22pct；銷售凈利率為 13.02%，較 2025Q2 環(huán)比+0.31pct。我們認(rèn)為，隨著一體式鉆機(jī)業(yè)務(wù)營收占比的持續(xù)提升，以及契合行業(yè)發(fā)展趨勢的高附加值產(chǎn)品陸續(xù)推出，公司綜合毛利率有望得到進(jìn)一步提升。