農(nóng)林牧漁行業(yè)大宗農(nóng)產(chǎn)品之八：若原油價(jià)格上漲，如何影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格？.pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)大宗農(nóng)產(chǎn)品之八：若原油價(jià)格上漲，如何影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格？2000 年以來，貴金屬、基本金屬、能化與農(nóng)產(chǎn)品在 2001-2008 年、 2009-2012 年、2020-2022 年三個(gè)階段呈現(xiàn)一定規(guī)律聯(lián)動(dòng)上漲。本報(bào) 告嘗試探討農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)如何跟隨能源啟動(dòng)，及哪些品種表現(xiàn)或較突出。

原油價(jià)格與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)同步波動(dòng)特征。成本傳導(dǎo)以及替代效應(yīng)是 原油與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)的核心規(guī)律。

傳導(dǎo)規(guī)律一：原油價(jià)格上漲推高化肥、農(nóng)藥的生產(chǎn)成本，進(jìn)而通過農(nóng) 產(chǎn)品種植成本傳導(dǎo)至價(jià)格。氮肥國際主流生產(chǎn)工藝以天然氣為核心原 料，與原油價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密；鉀肥價(jià)格長(zhǎng)期錨定原油價(jià)格，磷肥生產(chǎn)所需 的硫酸、磷酸等原料，依賴原油衍生的化工產(chǎn)品。化學(xué)農(nóng)藥生產(chǎn)的原料 為苯、甲醇、乙烯等石化中間體，此類中間體均為原油的下游衍生品。 傳導(dǎo)規(guī)律二：原油替代品漲跌，影響作為原材料的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。原油 價(jià)格影響燃料乙醇價(jià)格，從而主要影響美國玉米與巴西甘蔗的工業(yè)需 求；原油價(jià)格影響生物柴油價(jià)格，從而影響油脂商品的工業(yè)需求。 2025/26 年度美國用于制乙醇的玉米消費(fèi)量占總體 40%以上。汽油價(jià) 格→乙醇價(jià)格→玉米制乙醇需求。巴西燃料乙醇產(chǎn)業(yè)以甘蔗制乙醇為 主，原油價(jià)格→乙醇價(jià)格→巴西甘蔗制乙醇比例→巴西甘蔗制糖比例 →巴西糖供應(yīng)。原油走強(qiáng)帶動(dòng)石化柴油價(jià)格抬升，打開生物柴油盈利與 需求空間，從而影響原料需求與價(jià)格（大豆油、棕櫚油、廢棄油脂）。 傳導(dǎo)規(guī)律三：原油價(jià)格影響天然橡膠的替代品價(jià)格。原油價(jià)格通過其 衍生品丁二烯影響合成橡膠價(jià)格，合成橡膠作為替代品影響天膠價(jià)格。 農(nóng)產(chǎn)品內(nèi)部亦存在價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)：需求端，飼用原材料例如玉米與小 麥存在替代效應(yīng)；供應(yīng)端，種植區(qū)域與季節(jié)重合的作物會(huì)存在競(jìng)爭(zhēng)種植 的替代效應(yīng)，例如玉米與大豆。農(nóng)產(chǎn)品之間的價(jià)格因此緊密聯(lián)動(dòng)。

2026 年初至 2 月 24 日，全球原油現(xiàn)貨價(jià)格上漲 16.5%，油價(jià)上漲或 助推大宗農(nóng)產(chǎn)品上行，結(jié)合品種供需與天氣等因素，看多玉米、橡膠。 原油價(jià)格間接影響農(nóng)產(chǎn)品，此外，天氣變化也是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的漲跌的重 要外生因素。據(jù) NOAA，2026 年熱帶太平洋海氣系統(tǒng)正經(jīng)歷拉尼娜向 厄爾尼諾的轉(zhuǎn)換，或?qū)Σ煌贩N的各個(gè)產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)產(chǎn)生影響。結(jié)合品種自 身供需、原油漲價(jià)背景與氣候外生因素來看：全球與中國玉米價(jià)格或呈 現(xiàn)震蕩上行；大豆價(jià)格低位震蕩為主，波動(dòng)率取決于天氣炒作與貿(mào)易政 策的博弈；橡膠大周期維度進(jìn)入東南亞樹齡老化階段，供應(yīng)邊際增量持 續(xù)收窄，原油價(jià)格走強(qiáng)與氣候變化均利多價(jià)格，或呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。白糖 供應(yīng)偏寬松，關(guān)注氣候與政策擾動(dòng)。