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非銀金融行業：短線交易監管新規落地，兼顧防范內幕與便利交易。

證券：短線交易新規明確豁免標準，為券商做市及股權激勵 業務提供制度空間。保險：估值壓力緩釋，配置價值進一步顯現， 建議布局保險板塊“戴維斯雙擊”投資機會。香港市場及港交所 觀點：美聯儲降息背景下，港股市場流動性整體寬松，關注非銀 板塊向上彈性。多元金融觀點：消費金融行業處于政策紅利+與技 術紅利的雙重驅動期。

證券：短線交易新規明確豁免標準，為券商做市及股權激勵 業務提供制度空間。證監會發布《關于短線交易監管的若干規 定》，細化短線交易認定標準并明確 13 種豁免情形。新規統一以 過戶登記日為買賣時點，將可轉債等納入監管范圍，同時允許社 保、公募等產品單獨計算持股，在防范內幕交易與便利合規交易 之間實現平衡。這將有助于降低中長期資金制度性成本，優化市 場流動性環境。新規為券商 ETF 做市、股權激勵等業務提供制度 空間，券商應把握 2026 年 4 月施行前的準備期，完成系統改造 與合規體系升級，以充分承接政策帶來的業務拓展空間。

保險：估值壓力緩釋，配置價值進一步顯現，建議布局保險 板塊“戴維斯雙擊”投資機會。當前保險板塊股價基本回落至 2025 年 12 月中上旬附近，配置價值凸顯。負債端來看，受益于存款搬 家背景下居民對儲蓄險的旺盛需求和“報行合一”后頭部險企加 大銀保渠道布局，疊加去年同期基數較低，新單有望實現高增。 資產端來看，險資持續增配權益，25H1 基數較低，權益市場春季 行情有望增厚投資業績。截至 2025 年末，保險資金對股票和基 金的合計配置比例為 15.4%，較 2023 年末提升 2.6pct。今年以來， 滬深 300 指數、恒生指數分別累計+0.66%、+0.49%。估值方面， 國壽/平安/太保/新華 2026 年 A 股 PEV 為 0.57-0.73 倍，在過去 10 年 24%-56%分位數， H 股 PEV 為 0.42-0.63 倍，在過去 10 年 39%-65%分位數，利率企穩、EV 敏感性下降、負債端高景氣有望 帶動估值提升。