黑色報(bào)告：供給高位考驗(yàn)需求，黑色預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行.pdf

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時(shí)間：2026/04/21
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黑色報(bào)告：供給高位考驗(yàn)需求，黑色預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。黑色市場(chǎng)回歸基本面交易邏輯，國(guó)內(nèi)鋼材需求尚可，但供給維持在高位水平，基本面矛盾不突出，鐵礦石供需維持雙強(qiáng)格局，經(jīng)過前期連續(xù)回落后鋼材和鐵礦石迎來反彈，但市場(chǎng)整體維持震蕩行情。從鋼材月度供需數(shù)據(jù)看，受地產(chǎn)政策利好影響，一線城市二手房等房地產(chǎn)成交好轉(zhuǎn)，但是房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)同比依然偏弱（年度累積同比-15%），3 月份房屋新開工同比降幅收窄（-17.1%）；基建投資增速尚可（3月份單月同比增速為7.2%），但是工程項(xiàng)目開工不多(據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2026年3月，全國(guó)各地共開工460個(gè)項(xiàng)目，總投資額約3324.13億元。)，并且資金到位依然有壓力，整體工程進(jìn)度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現(xiàn)依然較弱；卷板需求方面，機(jī)械、汽車、集裝箱、家電等部分下游消費(fèi)增速有一定下滑（乘聯(lián)分會(huì)：4月1-12日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售37.7萬(wàn)輛，同比下降 20%，較上月同期下降12%，今年以來累計(jì)零售459.8萬(wàn)輛，同比下降18%；家電1-4月排產(chǎn)增速-2.45%，奧維云網(wǎng)：一季度空調(diào)全渠道零售額同比下滑13.8%，零售量同比下滑13.0%。其中2026年3月份，全渠道零售額同比下滑17.3%，零售量同比下滑18.4%），出口以及卷板類品種鋼廠在手訂單尚可。從調(diào)研情況看，鋼材整體當(dāng)前接單情況尚可，普遍20天左右的訂單量，但是卷板、帶鋼等庫(kù)存依然較高，庫(kù)存高企壓制鋼材價(jià)格。鋼材供應(yīng)端方面，鋼廠利潤(rùn)維持低位水平，鐵水產(chǎn)量小幅增加，本期新增2座高爐檢修，2座高爐復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。從鋼材驅(qū)動(dòng)來看，當(dāng) 前供給不斷增加，而需求旺季兌現(xiàn)后有望邊際弱化，庫(kù)銷比在中等偏高水平，供需矛盾當(dāng)前尚不明顯，鋼材維持震蕩可能較大。原燃料方面，鐵礦石供給方面后期發(fā)運(yùn)和到港預(yù)計(jì)環(huán)比回升，需求端平穩(wěn)有增但逐步達(dá)到高位水平，并且考驗(yàn)下游需求承接能力，供需整體面臨壓力，鐵礦石預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期依然維持弱勢(shì)格局；盤面焦煤已基本回到中東沖突爆發(fā)前水平，市場(chǎng)情緒降溫后，雙焦逐步回歸到基本面定價(jià)邏輯。在供應(yīng)偏高、需求尚未顯著恢復(fù)的情況下，疊加交割壓力，雙焦期價(jià)上方壓力仍較大。鐵合金方面，錳硅供需邊際角度偏利空，外部宏觀角度看，原油化工產(chǎn)品從17日夜盤開始大幅走弱，情緒上利空工業(yè)品。因此錳硅單邊角度中長(zhǎng)期逢高偏空為主，套利推多硅鐵空錳硅結(jié)構(gòu)。硅鐵盤面價(jià)格并非絕對(duì)高位，短期雖現(xiàn)貨有支撐，但供需和成本邊際角度均無明顯利多擾動(dòng)，單邊角度建議觀望。從鋼材估值情況來看，成本方面，鐵礦石、焦煤焦炭、合金等原料期貨價(jià)格有望回落，成本端支撐逐步減弱。鋼材盤面價(jià)格與長(zhǎng)流程或谷電成本基本相當(dāng)。整體來看，黑色整體預(yù)計(jì)維持震蕩行情。