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工程機械行業深度報告：出海持續提速，看好工程機械板塊業績長虹.pdf
- 5積分
- 2026/04/22
- 54
- 華西證券
工程機械行業深度報告：出海持續提速，看好工程機械板塊業績長虹。工程機械板塊業績持續兌現，迎來內外共振上行周期。2025Q1-3主機廠業績持續兌現，隨著海外市場整體β的修復，主機廠有望持續貢獻利潤增量；對于國內市場，更新周期有望持續拉動內需觸底反彈。從長期視角看，工程機械板塊迎來收入結構的變遷，盈利能力及估值中樞有望持續上行。海外與國內毛利率差值趨于穩定。主機廠出海，實現增收且增利。2025H1主機廠海外毛利率均高于國內市場，且柳工已經比國內市場高13.9pct，三一和中聯海外市場比國內毛利率分別高出9.3pct和7.3pct。從邊際看，出海對整體業績的增厚效果明顯，趨勢端隨著海外規模...
標簽： 工程機械 機械 -
工程機械行業：攻守易形，走向慢牛！.pdf
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- 2026/01/08
- 139
- 長城證券
工程機械行業：攻守易形，走向慢牛！2006-2011年第一輪上行周期，主機廠業績來源主要靠混凝土+起重機。如三一重工的混凝土開啟國產替代+初步拓展起重機和挖機，徐工機械的起重機注入+市占率提升，中聯重科的混凝土+起重機，柳工的裝載機，基本上都是在國內好貝塔之下，主機廠的國產替代+市占率提升。 毛利率來看，彼時混凝土的毛利率高于起重機?；炷潦亲顝妴纹?。 因此主品為混凝土機械的三一和中聯的收入、利潤增幅更大。
標簽： 工程機械 機械 -
工程機械行業專題：中證全指工程機械指數型基金投資價值分析.pdf
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- 2025/11/10
- 155
- 國信證券
工程機械行業專題：中證全指工程機械指數型基金投資價值分析。工程機械行業作為國民經濟的基礎性產業，與基建投資、房地產周期緊密相關，呈現出顯著的周期性特征。當前行業正處于“國內更新需求筑底回升、海外出口高速增長、行業電動化轉型加速”的三輪驅動新發展階段。根據KHL數據，2024年全球工程機械市場規模達2376億美元，行業競爭格局高度集中，全球CR3超過30%，以卡特彼勒、小松為代表的國際龍頭占據主導地位，國內頭部企業憑借技術積累與成本優勢，全球市場份額持續提升。國內：需求企穩回升，電動化開啟新成長周期。2025年1-9月挖掘機內銷量同比增長21.50%，內需已進入筑底復蘇階...
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工程機械行業深度報告：市場規模龐大，多元催化下發展可期.pdf
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- 2025/10/31
- 289
- 國元證券
工程機械行業深度報告：市場規模龐大，多元催化下發展可期。行業概況：市場規模龐大，產業鏈承上啟下工程機械是國民經濟發展的重要支柱產業之一。工程機械主要應用領域廣泛，主要包括城鄉道路、城市基礎設施建設、國防、水利等方面，應用范圍廣，品種繁多，屬于資本、勞動、技術密集型行業。根據中商產業研究院數據，2024年中國工程機械市場規模達到234億美元，約占全球總規模的11.0%，到2030年預計將增長至570億美元，CAGR約為16%。挖掘機、起重機、裝載機占據主要市場空間，未來預計趨勢向好，其中主要工程機械產品挖掘機在2025年1—9月，共銷售174039臺，同比增長18.1%。工程機械產業...
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工程機械行業分析：降息周期已至，看好全球工程機械需求共振復蘇.pdf
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- 2025/09/26
- 164
- 國金證券
工程機械行業分析：降息周期已至，看好全球工程機械需求共振復蘇。內外銷共振將是工程機械廠商增長主旋律國內：25H1土方內銷表現仍然強勢，工程起重機等非土方板塊回暖的板塊開始增多，25H1三一重工、柳工、徐工、中聯重科內收入增速分別為21.4%、15.7%、5.5%、-11.6%。頭部主機廠25H1國內毛利率相對20年高點低5%-10%，預計隨著非土方上行，內銷有望為工程機械廠商貢獻更多業績彈性。海外：海外仍是主機廠利潤釋放的核心環節。從毛利率角度分析，工程機械主機廠海外毛利率遠高于國內市場，25H1三一重工、徐工機械、中聯重科、柳工海外與國內毛利率差值為9.1%、3.7%、7.3%、13.9%，...
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工程機械行業系列深度報告：復盤小松，思考中國工程機械崛起之路.pdf
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- 2025/08/18
- 216
- 中信建投證券
工程機械行業系列深度報告：復盤小松，思考中國工程機械崛起之路。小松能夠穿越多輪周期成就全球工程機械龍頭，我們認為核心在于其品類拓展與出海的思路，復盤其發展歷程：①從點到面來看，對標小松以及日本工程機械發展歷程，中國工程機械內需仍有增長空間；②參考其全球化之路，產品力加持下針對性的地區策略是取勝關鍵；③參考其拓品類思路，礦山機械是中國工程機械企業未來產品線布局重點。全球工程機械龍頭，百年老店穿越多輪周期小松集團全名“株式會社小松制作所”，是全球第二大工程機械龍頭。公司從設備修理廠起家，發展至收入規模穩居全球工程機械制造商第二名，市占率穩定在10%-12%之間，實現多輪周期...
標簽： 工程機械 機械 -
工程機械行業深度報告：雅魯藏布江大項目正式開工，工程機械行業迎重大機遇.pdf
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- 2025/08/18
- 39
- 東吳證券
工程機械行業深度報告：雅魯藏布江大項目正式開工，工程機械行業迎重大機遇。雅魯藏布江大項目正式開工，工程機械行業迎重大機遇：7月19日，李強宣布雅魯藏布江下游水電項目開工；同時，國務院國資委宣布中國雅江集團有限公司正式成立，成為國務院國資委監管的第99家央企。雅江下游水電項目位于西藏自治區林芝市，工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發方式，建設5座梯級電站，總投資約1.2萬億元（三峽工程靜態投資1353億元，為雅下項目九分之一），總裝機容量規劃預計達60GW（三峽水電站22.5GW），預計年發電量3000億千瓦時（約為三峽三倍）。根據我們測算，該項目土方量超5億立方，工程機械需求涵蓋大型挖掘機、裝...
標簽： 工程機械 機械 -
工程機械行業深度報告：墨脫電站為機械行業帶來哪些投資機會.pdf
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- 2025/08/18
- 190
- 廣發證券
工程機械行業深度報告：墨脫電站為機械行業帶來哪些投資機會。墨脫電站在戰略安全背景下開工。2025年7月19日墨脫電站開工儀式舉行，墨脫電站的意義包括：（1）處在中印邊境，戰略安全的考量；（2）發電量外送為主，是“電力走出去”的關鍵起點。相比于三峽電站，墨脫電站施工環境惡劣且總投資更高。（1）土建投資大：根據審計署、中國水力發電工程協會數據，墨脫電站的總投資規模約為三峽電站的5倍，其工程本身投資占比超過70%，因此工程投資約為三峽電站的10倍。（2）設備需求苛刻：墨脫的施工環境為高海拔+硬巖地質，定制化高原專用裝備占比提升。（3）國產設備占比高：從三峽時代到墨脫時代，挖機...
標簽： 工程機械 機械 電站 -
工程機械行業：國內外大周期均向上，利潤彈性大.pdf
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- 2025/06/18
- 193
- 國盛證券
工程機械行業：國內外大周期均向上，利潤彈性大。2006-2011年第一輪上行周期，主機廠業績來源主要靠混凝土+起重機。毛利率來看，彼時混凝土的毛利率高于起重機?；炷潦亲顝妴纹?。因此主品為混凝土機械的三一和中聯的利潤增幅更大。
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工程機械行業海外產能布局專題：海外產能完善降低關稅風險，“一帶一路”打造核心朋友圈.pdf
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- 2025/05/26
- 221
- 東吳證券
工程機械行業海外產能布局專題：海外產能完善降低關稅風險，“一帶一路”打造核心朋友圈。對美敞口小，關稅影響整體可控。2024年我國工程機械產品進出口總額555.3億美元，同比+8.5%。其中，出口528.8億美元，同比+8.8%，進口26.5億美元，同比+2.5%。分地區來看，2024年中國對“一帶一路”地區工程機械出口額達333.0億美元，同比+14%，貢獻絕大部分增量。美國作為全球工程機械最大市場，出口金額持續下滑，2024年中國對美工程機械出口40.6億美元，同比-5%，占中國工程機械總出口金額比重由2020年的11.6%持續下滑至2024年...
標簽： 工程機械 機械 -
工程機械行業專題報告：從外需到內需，若隱若現的第四輪周期.pdf
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- 2025/03/26
- 437
- 廣發證券
工程機械行業專題報告：從外需到內需，若隱若現的第四輪周期。全社會總工程量=工程機械總保有量（形成實物工作量的總產能）×開機小時數（產能利用率）。自上而下看，廣義中長期信貸→地產、基建、農村、采礦等固定資產投資→工程機械采購；自下而上看，工程機械是宏觀經濟的晴雨表，開工率是宏觀經濟景氣度的衡量指標。在周期中成長，工程機械行業的三重周期。（1）需求周期：2000年至今行業一共經歷三輪完整的周期，需求的周期受下游固定資產投資的周期性、設備更新替換（如挖機的使用壽命為8-10年）的周期性所共同決定。（2）產能周期：工程機械主機廠是勞動+資本密集型行業，規模效應極強，需求...
標簽： 工程機械 機械設備 -
工程機械行業專題報告：從分地區市占率測算看工程機械海外成長空間.pdf
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- 2025/02/17
- 460
- 方正證券
工程機械行業專題報告：從分地區市占率測算看工程機械海外成長空間。工程機械海外市場空間廣闊，全球市場規模達千億美元。2020年，全球工程機械銷售額約為1013億美元，根據我們測算，2023年全球市場空間達1286億美元。中國是全球最大工程機械市場，占全球銷售額比重18.7%，占全球市場規模近1/5，但海外市場空間仍然廣闊?？v觀2004-2024年的近20年時間里，北美、歐洲、亞洲品牌競爭格局發生了較大變化。根據我們梳理，KHL全球前50強榜中，歐洲品牌總市占率基本保持穩定，而北美品牌在過去20年里市占率整體成震蕩下降趨勢，市占率從2004年的43.3%下降至2024年的28.8%，幾次重要的市占...
標簽： 工程機械 市占率測算 工程機械 -
工程機械行業研究報告：內外需“共振”，EPS上行.pdf
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- 2025/02/06
- 510
- 開源證券
工程機械行業研究報告：內外需“共振”，EPS上行。工程機械被廣泛應用于基建地產、市政農村及采礦等領域，被視為經濟的晴雨表。2023年全球工程機械前50廠商總收入達2441億美元，徐工機械和三一重工收入分別為130億美元（全球份額5.3%）和102億美元（全球份額4.2%），位列第四和第六。全球及國內工程機械龍頭市值分別為萬億、千億元人民幣，無論在收入還是市值規模上，國產品牌成長天花板足夠高。復盤挖機周期，工程機械走完一輪完整周期大約需要十年，與挖機平均使用壽命接近，但本輪周期有望縮短，主要系工程機械小型化及國產化率提升。隨著內需市場更新周期啟動、海外市場回暖，我們判斷行...
標簽： 工程機械 EPS -
工程機械行業分析報告：行業筑底回暖，國產挖機龍頭走向全球.pdf
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- 2024/12/09
- 577
- 甬興證券
工程機械行業分析報告：行業筑底回暖，國產挖機龍頭走向全球。工程機械正處于筑底回暖周期，挖機銷售表現有所提升。工程機械種類繁多，廣泛應用于建筑、水利、電力、道路、礦山、港口和國防等工程領域，據中國工程機械工業協會統計，我國工程機械擁有20大類，109組，450種機型，1090個系列，上萬個型號的產品設備，其中挖機占全球工程機械制造商50強銷售額比重達29.06%。行業景氣度方面，現階段正處于2022年以來的下行周期，但自2024年以來景氣度已逐步修復，2024年1-7月共計銷售挖機11.69萬臺，同比下降3.72%，較去年同期降幅明顯縮窄。競爭格局方面，據慧聰工程機械網，2017年國產品牌市占率...
標簽： 工程機械 挖機 -
工程機械行業海外龍頭復盤專題：“縣城小鐵廠”的逆襲，小松模式煜煜生輝.pdf
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- 2024/12/02
- 492
- 國金證券
工程機械行業海外龍頭復盤專題：“縣城小鐵廠”的逆襲，小松模式煜煜生輝。小松70年代就開始發力全球化，營收規模持續提升，多年排名全球工程機械行業第二，僅次于卡特彼勒。小松制造所于1921年成立，長年以來堅持全球化擴張，海外營收從1966年185億日元增長至2023年34282億日元，過去57年實現收入體量實現超185倍增長，23年海外收入占比達近90%。短期角度來看，24Q2小松傳統地區北美、歐洲、日本增速放緩，新興市場中中國、俄語區、大洋洲表現較好，24Q2同比增速達14%、53%、55%。股價復盤：高彈性決定上行期估值溢價，本輪上漲由匯率和提價貢獻橫向比較：2015年...
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