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粉筆研究報告：在線公考龍頭，精品小班OMO模式提效.pdf

6積分
2024/04/28
379
華福證券

粉筆研究報告：在線公考龍頭，精品小班OMO模式提效。從互聯網到商業化的公考培訓龍頭。粉筆脫胎于猿輔導，以線上免費題庫起家，探索商業化過程中曾經歷過線下快速擴張搶占份額但拖累業績的階段，后尋求主動變革，縮減協議班占比，拓展OMO教學模式，經營模型逐漸優化，疊加AI賦能降本增效，2022年經調整凈利潤轉正。2023年營收重回增長+7.5%至30.2億元，經調整凈利潤同比+134%至4.5億元，經調凈利率大幅提升至14.7%。目前產品結構依靠優質口碑和線上聲量，向核心小班產品導流轉化，2023年線上產品/大班課/小班課營收占比4%/22%/55%，后續重點拓展小班規模增長和探索OMO模式盈利能力提升...

標簽：粉筆在線公考 OMO模式

粉筆研究報告：線上公考夯實，OMO和多元化發展路徑明確.pdf

6積分
2024/04/07
382
廣發證券

粉筆研究報告：線上公考夯實，OMO和多元化發展路徑明確。公司概況：深耕職業考試培訓，OMO協同發展。粉筆以線上教育起家，2013年粉筆手機App上線，成為國內招錄類考試移動平臺首創，通過免費題庫+直播結合，打開商業化成長空間。2020年大力開拓線下市場，2022年戰略調整線下拓展節奏，盈利能力提升。公司股權結構相對分散，張小龍等4位高管團隊形成一致行動人，合計持股34%，職業教育和技術開發經驗豐富，其他大股東包括騰訊、IDG等。行業：國考成為公考培訓市場主要增長點，競爭格局較為分散。我們測算2023年公務員考試培訓市場規模達188億元（YoY+6.4%），其中省考培訓市場規模126.8億元（Y...

標簽：粉筆

粉筆研究報告：互聯網思維產品為王，OMO賦能線上化優勢再增強.pdf

6積分
2024/03/28
353
浙商證券

粉筆研究報告：互聯網思維產品為王，OMO賦能線上化優勢再增強。強大的互聯網基因：從線上培訓起家，到OMO協同迅速發展粉筆的前身為猿輔導旗下公考項目部門，推出行業首款APP、首創在線公考培訓課程、首創在線模考和在線題庫。2020年粉筆大范圍啟動線下課程，并于2022年迅速收縮線下網點規模，調整產品結構，扭虧為盈。粉筆的產品及課程涉及公考、事業單位、教資考試，具有明顯的線上化傾向，通過OMO滿足部分客群的線下教學、面試模式、突擊備考學習氛圍等需求，但課后服務作為提高通過率最關鍵的因素主要在線上標準化交付，具有高效率交付、高質量授課和后續服務跟進保證高通過率的強大優勢。粉筆的管理層結構穩定并經驗豐富...

標簽：粉筆互聯網

粉筆研究報告：公考培訓需求旺盛，線上線下融合打通實現規模化增長.pdf

6積分
2024/03/01
431
東吳證券

粉筆研究報告：公考培訓需求旺盛，線上線下融合打通實現規模化增長。職業考試培訓服務龍頭,需求上行業績亮眼：公司是中國公考行業培訓機構龍頭，主要業務包括考試培訓和圖書銷售。公司以線上業務起家，憑借著“粉筆980”等線上核心課程積累了較好的行業口碑，2023年以來線下線下恢復經營明顯，同時OMO模式打通為未來業務擴張提供更多基礎。2023全年公司預計實現收入/經調整凈利潤分別不少于30億元/4.2億元，增幅不少于6.8%/119%。公考培訓需求旺盛，頭部公司共同做大市場：2024年國考報名人數突破300萬人創新高，省考各地仍在報名中，就業壓力大使得公務員和事業單位等工作受到更...

標簽：粉筆公考培訓培訓

粉筆公司研究報告：精品小班模型跑通，OMO協同擴張可期.pdf

6積分
2024/01/16
193
國泰君安證券

粉筆公司研究報告：精品小班模型跑通，OMO協同擴張可期。招錄考試節奏恢復，量增驅動市場擴容。中國職業考試培訓對應近千億市場，招錄類與資格類考試培訓對應學員培訓逾千萬人次。招錄考試競爭激烈，報考者參培意愿持續提升，隨著招錄考試節奏逐步恢復正常，預計參培學員人次提升將持續驅動市場穩步擴容。粉筆為在線職業考培引領者，運營提效盈利改善。公司作為領先的職業考試培訓線上平臺，線上培訓業務基于龐大用戶池穩步增長，付費用戶平均收入持續提升；2020年5月全面進軍線下招錄考培，截至2023年6月底建立186個營運中心覆蓋全國，線下網點積極布局驅動線下培訓業務收入增長，運營提效盈利能力顯著改善。線上深耕運營轉化，...

標簽：粉筆

粉筆公司研究：招錄考培巨頭，探索OMO新機遇.pdf

6積分
2023/11/28
239
華泰證券

粉筆公司研究：招錄考培巨頭，探索OMO新機遇。職業考試報考人數的增長和錄取難度的提升有望驅動職業考試參培率上行。據弗若斯特沙利文預計，23年國內職業考試培訓市場規模有望接近900億元，其中招錄類考試規模接近400億元。近年來行業供給因協議班退費問題加速出清，讓出部分市場份額，我們認為粉筆有望憑借良好的品牌聲譽和高效的OMO模式承接需求轉化，進一步擴大用戶規模和市占率。內容+師資+技術構筑品牌壁壘，獲客成本低且運營穩健通過系統化、集中化的內容研發機制，嚴格的教師招聘和培訓體系，以及持續的技術創新，公司得以不斷升級產品體驗和教學質量，從而擴大學員群體和建立品牌壁壘，粉筆App23年1-7月MAU超...

標簽：粉筆

粉筆公司研究：行業回歸理性發展，公司競爭優勢顯著.pdf

6積分
2023/11/22
427
中信建投證券

粉筆公司研究：行業回歸理性發展，公司競爭優勢顯著。所緩和，行業回歸良性發展。我國高校畢業生數量逐年攀升（22、23年1076、1158萬人）和企業用工需求趨緩下，畢業及往屆畢業生考公、考編意愿不斷增強，23年國考報名過審250萬人/+17.9%，21年我國招錄類考試培訓市場305億元，“考公熱”+“考公難”帶動參培率提升（21年27.1%）。行業變化之處在于供給端競爭已有所緩和，中公、華圖、粉筆的公考培訓線下網點2020/21年在上市or融資背景及理想學、協議班加持下過度擴張，22年以來已進行內部優化和收縮，中公粉筆兩家合計網點較2020年收縮約...

標簽：粉筆

粉筆公司研究：職業考試培訓龍頭，OMO模式揚帆起航.pdf

6積分
2023/09/22
509
西部證券

粉筆公司研究：職業考試培訓龍頭，OMO模式揚帆起航。職業考試培訓龍頭，雙渠道多品類成長迅速。截至2023年年中，公司已積累約56.2百萬名線上注冊用戶，在全國建立186個運營中心。2023H1營收和調整后凈利潤分別為16.82/2.88億元，YoY+15.9%/201.2%，疫后復蘇強韌。政策、需求雙推動，職業教育培訓市場萬億可期。據沙利文測算，職業考培市場中，公考、事業單位招錄及教師招錄等細分行業均將維持較快增長，2021-2026年CAGR預計可達10.8%/8.4%/13.7%。從競爭格局看，FY21職業考培市場CR5僅22.1%，行業擾動下，粉筆市占率有較大提升空間。OMO業務協同，鑄...

標簽：粉筆考試培訓培訓

粉筆公司研究：互聯網職教培訓第一股，線上線下雙輪驅動.pdf

6積分
2023/08/02
396
華西證券

粉筆公司研究：互聯網職教培訓第一股，線上線下雙輪驅動。粉筆成立于2013年，2023年于港交所上市，是首家誕生于互聯網、整合線下資源的招錄類考試培訓服務供應商。截至到2022年底，公司線上平臺已積累約50.2百萬名注冊用戶、795萬名月活躍用戶，營運中心198家。2022年在線培訓/線下培訓/圖書銷售收入分別占比50%/33%/16%，已實現經調整凈利扭虧。公司上市以來PE在15-74X、PS在2-10X，受小非減持影響，目前股價處于底部區間。職考行業：未來展望750億元/年、線上滲透率仍存提升空間我們測算2025年公務員市場有望達750億元/年市場規模，2023-25年市場規模CAGR為12...

標簽：粉筆職教互聯網教培

粉筆（2469.HK）研究報告：領先的職業考試培訓服務商，成長性持續恢復.pdf

6積分
2023/07/26
445
國聯證券

粉筆（2469.HK）研究報告：領先的職業考試培訓服務商，成長性持續恢復。公司是中國領先的職業考試培訓服務商，具有獨特線上線下協同商業模式，經過過去2年調整已經形成穩定盈利能力，未來3年有望進入利潤快速增長周期。由于公司股權結構較為特殊，導致解禁后出現價格大幅波動，預計隨著一級市場股東逐漸退出，流動性轉好有望帶動公司估值修復。粉筆是中國領先的非學歷職業教育培訓服務提供商公司為成人學員提供公共職務、事業單位等領域求職的招錄和資格考試培訓課程。提供的具體產品及服務包括：直播或錄播形式的在線培訓課程、在線學習產品及工具、線下考試培訓課程。2022年營業收入28.1億元，調整歸母凈利潤1.91億元。招...

標簽：粉筆考試培訓培訓

粉筆（2469.HK）研究報告：線上突圍線下擴張，賽道優質行穩致遠.pdf

6積分
2023/02/02
510
信達證券

粉筆（2469.HK）研究報告：線上突圍線下擴張，賽道優質行穩致遠。我國領先的非學歷職業教育培訓服務提供商。公司是我國非學歷職業教育培訓服務提供商，主要為學員提供公務員、事業單位等領域招錄和資格考試全套的培訓課程。職業考試培訓產品及服務包括直播或錄播的在線培訓課程、在線自學數據及工具，20年5月開始大規模推出線下培訓，進一步完善產品矩陣、拓展目標客群。截至2022年6月30日，公司已建立廣泛的線下網絡，覆蓋我國31個省、自治區及直轄市的220多個城市。由線上走向線下，招錄類考試培訓為主。公司提供在線學習產品、在線培訓課程、線下培訓課程等職業考試培訓產品，覆蓋公務員、事業單位、教師資格及其他招錄...

標簽：粉筆

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