銀行業跨境流動性跟蹤：如何理解外儲的三種口徑差異？.pdf
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- 時間：2026/05/20
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本文基于2026年5月15日外管局公布的第一季度國際收支平衡表初步數據，深入解析了中國外匯儲備三種口徑（BOP、官方儲備資產、外匯占款）的差異及其成因。數據顯示，2026年第一季度套利資金凈流出1.5萬億元，環比收窄0.5萬億元，占社融增量比例降至10.09%。其中，未結匯貿易流出同比收窄，服務逆差大幅收窄，非儲備金融賬戶逆差顯著減少。儲備資產方面，BOP口徑外匯儲備增加427億美元，而央行官方儲備資產口徑外匯儲備下降157億美元，兩者差異主要源于估值效應及計量方法不同。文章詳細拆解了BOP與官方儲備資產間的估值效應，以及BOP與外匯占款間的投資損益、買賣價差和儲備結構調整影響。宏觀層面，4月中國CPI和PPI漲幅擴大，人民幣兌SDR升值，中美利差走擴；美國通脹超預期，美債利率大幅上升；英國一季度經濟增長強勁；日本PPI增速大幅上升。結論指出，盡管存在口徑差異，但跨境流動性整體穩健，外儲規模在人民幣配置需求提升背景下有望進一步上升。
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