中銀航空租賃-2588.HK-資負優勢兼備的全球航空租賃龍頭，長期價值可期.pdf
- 上傳者：Ko********
- 時間：2026/05/21
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本文是對中銀航空租賃的深度研究報告。公司前身為1993年成立的新加坡飛機租賃公司，2006年被中國銀行全資收購，2016年在港交所上市。截至2025年末，公司自有飛機451架、訂單337架，總資產超260億美元，機隊價值穩居全球第一梯隊。公司核心商業模式圍繞經營性租賃展開，2025年核心凈利潤同比增長，經營基本盤穩固。
在資產端，全球航空業已實現全面復蘇，飛機交付缺口擴大，供不應求格局支撐租金定價韌性。公司憑借平均剩余租期7.8年的長期租約結構及全球多元化客戶布局，確保了現金流的高度確定性與穩定性，機隊利用率長期維持在99.5%以上。
在負債端，依托中國銀行股東信用背書，公司信用評級高于同業，邊際融資成本顯著領先。2025年發行的美元債券票面利率創歷史新低。公司通過資產端高固定費率租約與負債端高固定利率債務的動態匹配，有效對沖利率波動風險，并構建了充裕的流動性安全墊。
盈利預測方面，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為7.77、8.59、9.48億美元，對應PE估值分別為8.90、8.05、7.28倍。公司憑借資負雙優優勢及盈利韌性，具備估值溢價基礎，首次覆蓋給予“買入”評級。
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