嘉友國(guó)際（603871）研究報(bào)告：先發(fā)布局口岸節(jié)點(diǎn)物流資源，聚焦內(nèi)陸國(guó)跨境物流成長(zhǎng)賽道.pdf
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嘉友國(guó)際（603871）研究報(bào)告：先發(fā)布局口岸節(jié)點(diǎn)物流資源，聚焦內(nèi)陸國(guó)跨境物流成長(zhǎng)賽道。催化因素：①蒙古市場(chǎng)：新冠疫情緩解疊加澳煤限制出口，蒙煤進(jìn)口有 望觸底后強(qiáng)勢(shì)反彈；公司與蒙古 OT 礦簽訂二期協(xié)議，銅精礦物流訂單 有望翻倍。②非洲市場(chǎng)：剛果（金）卡薩公路及口岸項(xiàng)目陸續(xù)投入使用， 全部運(yùn)營(yíng)后年增利潤(rùn) 2-3.5 億元；紫金礦業(yè)入股增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，聯(lián)手中 資礦產(chǎn)企業(yè)共同開(kāi)拓廣闊海外市場(chǎng)。③中亞市場(chǎng)：俄烏沖突傳導(dǎo)效應(yīng)出 現(xiàn)，中亞回程物流機(jī)會(huì)或增加。
長(zhǎng)期邏輯：①商業(yè)模式：從“陸地口岸核心節(jié)點(diǎn)資源先發(fā)布局+跨境物流 資源整合能力+國(guó)際物流人才技術(shù)積淀”三個(gè)方面構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，精 耕“一帶一路”內(nèi)陸國(guó)跨境物流成長(zhǎng)賽道。②政策環(huán)境：多式聯(lián)運(yùn)享政策 利好，供應(yīng)鏈安全要求培育跨境龍頭。
核心業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)：2022-2024 年：①跨境綜合物流營(yíng)收分別為 14.21/16.66/19.51 億元，同比+18.06%/+17.19%/+17.10%；②供應(yīng)鏈貿(mào)易服務(wù)營(yíng)收分別為 21.69/31.45/43.72 億元，同比增速+11.93%/45%/39%；③非洲項(xiàng)目新增營(yíng)收 分別為 2/3.5/6.2 億元，毛利率近 80%。
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