鋰電設(shè)備行業(yè)2022年中報(bào)總結(jié)：2022H1業(yè)績(jī)高增，關(guān)注鋰電設(shè)備商受益于國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池廠大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)+規(guī)模效應(yīng)下盈利能力提升.pdf

鋰電設(shè)備行業(yè)2022年中報(bào)總結(jié)：2022H1業(yè)績(jī)高增，關(guān)注鋰電設(shè)備商受益于國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池廠大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)+規(guī)模效應(yīng)下盈利能力提升。2022H1鋰電設(shè)備行業(yè)整體業(yè)績(jī)正向增長(zhǎng)。我們選取的標(biāo)的主要有【先導(dǎo)智能】【杭可科技】【先惠技術(shù)】【 贏合科技】【利元亨】【海目星】【聯(lián)贏激光】【科瑞技術(shù)】【斯萊克】【瀚川智能】共10家企業(yè)。① 2022H1鋰電設(shè)備板塊整體業(yè)績(jī)正向增長(zhǎng)，2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入187億元，同比+78%，歸母凈利潤(rùn)18億元，同 比+66%；2022H1行業(yè)平均毛利率為30%，同比-4pct，平均歸母凈利率為10%，同比-1pct，我們認(rèn)為隨著低毛 利訂單逐步出清&規(guī)模效應(yīng)凸顯，行業(yè)盈利能力改善，平均毛利率/歸母凈利率有望回升至40%/20%。

②預(yù)收款、存貨高增長(zhǎng)顯示在手訂單充足，短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)。截至2022H1末鋰電設(shè)備行業(yè)合同負(fù)債（預(yù) 收賬款）合計(jì)171億元，同比+113%，存貨為267億元，同比+76%，表明行業(yè)訂單充足，其中先導(dǎo)2022H1新簽 訂單155 億元（不含稅），杭可2022H1新簽訂單45億元，利元亨截至2022H1末在手訂單及中標(biāo)通知金額為 93.3億元（含稅），其中鋰電設(shè)備90.3億元。③訂單充足推高存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，2020Q4以來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流趨 勢(shì)好轉(zhuǎn)。行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升至319天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較為穩(wěn)定為127天，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流來看， 2020Q4以來行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流趨勢(shì)好轉(zhuǎn)。

鋰電設(shè)備行業(yè)是黃金成長(zhǎng)賽道，持續(xù)受益于全球電動(dòng)化大趨勢(shì)。我們對(duì)行業(yè)做出以下預(yù)判：①全球動(dòng)力電池 進(jìn)入新的產(chǎn)能周期，國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池廠紛紛擴(kuò)產(chǎn)，7家龍頭電池廠規(guī)劃未來擴(kuò)產(chǎn)超1300GWh；②2022年最大看 點(diǎn)之一為海外電池廠的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)：③國(guó)產(chǎn)龍頭設(shè)備商強(qiáng)者恒強(qiáng)，積極拓展海外市場(chǎng)，稀缺性進(jìn)一步凸顯： 我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)頭部設(shè)備商具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，隨著鋰電設(shè)備商積極進(jìn)行海外布局，將充分受益于海外電池廠相 較國(guó)內(nèi)偏滯后的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)；④國(guó)產(chǎn)龍頭設(shè)備商注重盈利能力提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)：鋰電設(shè)備商均推出相應(yīng) 的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)目標(biāo)注重盈利能力提升；⑤模組線+PACK線自動(dòng)化率正處于由低到高的拐點(diǎn)；⑥未來 設(shè)備采購(gòu)形式為分段采購(gòu)和整線總包共存；⑦鋰電設(shè)備仍在進(jìn)行技術(shù)迭代，設(shè)備商助力鋰電池生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、 高效化：前中后道設(shè)備均出現(xiàn)一體化趨勢(shì)，軟包電池&方形長(zhǎng)薄化帶來疊片機(jī)需求增加，4680電池即將開啟量 產(chǎn)、對(duì)焊接要求提高。