被動元件行業深度研究：電子行業基石增速穩，國產化確定性強.pdf

上傳者：S***
時間：2022/10/13
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被動元件行業深度研究：電子行業基石增速穩，國產化確定性強。被動元件是電子行業基石，新應用領域支撐廣闊需求。被動元件是指不影響信號基本特征，僅令信號通過而不加以更改的電路元件，是不可缺少的基礎元件，被稱為電子行業的基石。由于其體積小，常被稱為“電子之米”。被動元件市場在云端運算、新能源、車用電子、新一代通訊協定等領域的需求仍維持增長趨勢。根據Mordor Intelligence 數據，2021年全球被動元件市場規模為 327.7 億美元，預計到 2027 年將達到 428.2 億美元，2021-2027 年復合年增長率為 4.56%。

電容、電感、電阻是應用最廣泛的三大被動元件。（1）電容是產值最高的被動元件。其中，MLCC 是用量最大、發展最快的片式電子元件品種之一，持續受益下游需求高景氣、國產化潮。MLCC 具有比較明顯的周期屬性，是被動元件領域的“周期子行業”。根據中國電子元件協會數據，2020 年全球 MLCC 市場規模為 1017 億元，到 2025 年將達到 1490 億元。鋁電解電容、薄膜電容受益于新能源車、光伏、風電市場高景氣，市場規模不斷擴大。根據我們測算，2025 年薄膜電容在全球新能源領域的市場規模會超過 100 億，鋁電解電容達到 50 億。（2）電感具有定制化生產的特點，主要起到篩選信號、過濾噪聲、穩定電流和抑制電磁屏蔽等作用。（3）電阻具有較高的生產工藝，因此壁壘較高。片式電阻需求持續增長，主要應用于 5G 通信領域、汽車電子、PC 領域和家電類領域。

被動元件市場龍頭效應明顯，大陸廠商成后起之秀。電容、電阻、電感等元器件產品制造過程精益求精，需要長時間的 Know-How 積累才能制造出品質優良的產品。優質材料+定制設備+精細工藝，被動元件公司憑借技術積累進行橫向拓展和縱向深化，擴大自身規模，保持營收持續增長。因此，被動元件行業龍頭效應愈加顯著。隨著近年來產業轉移，大陸廠商成后起之秀，主要被動元件廠商加速成長。龍頭被動元件廠商自上市起股價均有較大漲幅。