農業行業2023年年度策略：關注糧食安全，把握養殖后周期紅利.pdf

農業行業2023年年度策略：關注糧食安全，把握養殖后周期紅利。種植鏈：關注糧食安全，聚焦種子板塊。在供給端頻受天氣、貿易局勢 擾動，需求端飼料消費轉好、能源價格高企的背景下，預計 22/23 年度 國內外糧價仍在高位區間波動，其中轉基因商業化落地或繼續對種子板 塊形成催化。長期來看在逆全球化大背景下糧食安全將成為重要主題， 建議持續關注種植鏈。

養豬：豬價上漲幅度超預期，優選行業龍頭。受去年年中開始的行業產 能去化、階段性惜售壓欄等因素影響，Q2 以來豬價從 11-12 元/kg 超預 期漲至目前 25 元/kg 以上。我們預計隨后續消費旺季到來，豬價仍將保 持強勢，且在行業補欄速度較慢的情況下 2023 年均價有望超預期。此外 非瘟后行業規模化加速，周期時間或被逐漸拉長，養殖企業有望持續釋 放業績。經前期調整，板塊估值水平回落，建議持續關注成本改善明 顯、長期存擴張空間的養豬標的。

后周期：基本面邊際向好，關注板塊性投資機會。從養殖產業鏈投資邏 輯來看，豬價回升至養殖成本線以上疊加生豬存欄進入上升階段，飼 料、疫苗景氣度回升。動保板塊，22Q3 覆蓋標的凈利潤環比增速均在 15%以上，業績拐點已現，需抓住β行情；此外關注未來三個重點方向及 相關標的：（1）非瘟疫苗上市打開近 160 億增量空間，（2）化藥市場 （超 400 億空間）競爭格局改變，（3）寵物藥品與疫苗國產替代。飼料 板塊，關注行業需求回暖、原料成本存改善預期的龍頭標的。

養雞：豬雞共振，禽價走高。當前黃雞父母代產能自高點已累計下降15% 至歷史低位，黃雞價格自 Q2 低點已上漲超 50%，白雞產能也自高點開始 去化。Q3 禽養殖利潤已開始兌現，后續旺季有望進一步走高。目前禽板 塊整體估值仍低，關注引種節奏及禽價旺季上漲帶來的板塊性催化。

寵物：行業遠景可期，頭部品牌開始整合優質資源做大做強。（1）我國 寵物飼養率有巨大提升空間，寵物數量穩定增長。（2）寵物需求剛性， 養寵人群養寵能力、養寵意愿不斷提升，且相比國外成熟市場，國內寵 物在家庭消費中支出占比仍有提升空間。（3）借助新零售國產品牌彎道 超車，頭部品牌整合全球優質資源有望快速做大做強。