華大智造（688114）研究報告：深筑護城河，厚積薄發.pdf

上傳者：v*****
時間：2023/04/11
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華大智造（688114）研究報告：深筑護城河，厚積薄發。公司早期以 CG.US 為技術基礎，持續技術攻堅，九年鑄一劍，當下公司已具有深厚的技術積淀，并打造了完整產品矩陣，未來公司有望憑借較大的成本優勢以及優越的產品性能，實現全球份額持續提升。

測序行業快速發展，國產測序儀有望受益于政策東風。隨著測序技術的不斷突破，測序成本持續降低，下游應用場景不斷涌現，從而驅動上游設備及耗材快速放量。根據 Markets and Markets 預測，2021 年中國基因測序儀與耗材市場規模約為 65 億元，預計 2021~2030 年 CAGR 約 19%。目前測序上游市場仍以進口壟斷為主，隨著相關產業政策支持，國產替代趨勢日益顯著，產業競爭格局有望迎來重構。

深根固本，構建多維競爭優勢。①匠心獨運，公司深研特色技術路線，公司 DNBSEQ 測序技術具有“測序準確率高”和“重復序列低”的獨特優勢；②公司擁有高、中、低通量全系列產品矩陣，產品層面已經具備國產替代基礎；③通過縱向產業鏈整合，著力構建生態體系，以公司為中心的上下游合作體系已初見雛形；④植根中國，坐擁地利，憑借國內制造業成本優勢以及工程師紅利，公司有望在全球破局。

專利摩擦緩和，海外市場拓展有望加速。2022 年，公司與 illumina 就美國境內所有未決訴訟達成和解，公司獲賠 3.25 億美金，我們認為訴訟結果有力證明了公司擁有獨特技術優勢，未來有望加速拓展海外市場。