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Meta公司研究報告：全球領先的社交生態，核心業務觸底回升。23Q1 及 22Q4 業績邊際改善顯示出公司自身轉型的成效以及自 身業績的韌性，同時降本增效顯著提升了市場對公司利潤改善 的預期。戰略層面，經過前期調整，公司將繼續聚焦在短視 頻、AI 技術等領域。從中長期視角下，視頻化與在線廣告技術 的調整，將支撐公司長期增長，競爭格局的邊際改善、用戶粘 性提升等均是公司股價上行的支撐力量。

Meta 擁有全球用戶規模最大的社交媒體矩陣。通過熟人社交、 圖文分享及即時通訊多領域發展，Meta 打造了自己的社交媒體 產品矩陣，并已可以滿足大多數國家用戶的社交需求。在近 20 年的成長過程中，以 Facebook 平臺為核心，通過自設、收購等 方式，圍繞社交領域逐漸延伸自己的能力圈。截止 2022 年底， Facebook 主 App 為全球月活最高、訪問量最多的社交媒體平臺 之一，Instagram、Messenger、WhatsApp 的用戶數也處于領先水 平。受短視頻 TikTok 沖擊，Meta 加強 Reels 的宣傳和建設以爭 奪短視頻市場。

站在當前時點，我們認為隨著管理層經營重心從 VR 回歸廣告的 轉變，未來在不發生深度衰退的宏觀背景下，Meta 已經走完自 身的下坡周期，重回增長通道。回暖的預期主要基于三駕馬 車：1）流量回暖；2）reels 帶動粘性提升并將繼續擴大變現； 3）TikTok 競爭減弱，Meta 底層社交護城河依然難以撼動。

MR 生態處于早期階段但具有潛力，同時公司的研發方向將更加 聚焦硬件產品的代際升級，Quest3 后續值得關注。雖然元宇宙 的虧損仍將擴大，但相較此前而言，其投入的方向性更加明 確。后續隨著相關人員的優化，效率將逐步改善。未來虛擬現 實部門將逐步減虧，同時布局多樣化新品。

布局生成式 AI，SAM+LLaMA 模型前景可期。今年 2 月，Meta 推出針對研究社區的大型語言模型 LLaMA。作為開源的“研究 工具”，LLaMA 可在非商業許可下提供給政府、社區和學術界 的研究人員和實體工作者。2023 年 4 月 5 日，Meta 宣布推出通 用的圖像大模型 Segment Anything Model（SAM），能夠根據文 本指令等方式實現圖像分割，并且萬物皆可識別和一鍵摳圖。 同時，Meta 也發布了與之對應的數據集 Segment Anything 1- Billion mask dataset（SA-1B），并將該模型及數據集在 GitHub 上開源，以促進機器視覺通用基礎大模型的進一步研究。