浙富控股（002266）研究報告：充分受益于金屬再生抽蓄核電的行業(yè)紅利.pdf

浙富控股（002266）研究報告：充分受益于金屬再生抽蓄核電的行業(yè)紅利。公司 2020 年通過收購進入危廢領(lǐng)域，收購標的申聯(lián)/申能環(huán)保是行業(yè)知名的 一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局、多金屬深度資源化企業(yè)。2019 環(huán)保督察高峰過后，無 害化單價低于市場預期，公司通過資源化領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。 我們看好 2023 隨著經(jīng)濟復蘇，公司資源化業(yè)務(wù)量價齊升，帶來業(yè)績恢復性 增長至 20 億左右利潤水平。中期維度，公司籌建危廢產(chǎn)能 97 萬噸將于 2023-25 之后逐步釋放，積極布局動力電池回收等新興業(yè)務(wù)（暫不納入我們 盈利預測中），體現(xiàn)了公司作為民企快速的響應(yīng)能力，根據(jù)客戶景氣度，持 續(xù)研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，也是資源化 to-B 的核心競爭力。

清潔能源裝備：抽蓄/核電加速發(fā)展，期待公司市占率提升

新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，抽水蓄能蓬勃發(fā)展和核電加速建設(shè)，公司訂單迎 新一輪增長。公司作為央企改制的電力設(shè)備企業(yè)，技術(shù)積累和客戶資源領(lǐng)先 （水電僅次于哈爾濱電氣和東方電氣，核電主要競爭對手為上海電氣和東方 電氣），地處抽水蓄能規(guī)劃第二大的浙江省，擴產(chǎn)設(shè)備基地落地抽水蓄能規(guī) 劃第一大省份湖北，且和三峽集團（抽蓄規(guī)劃第二大企業(yè)）簽定戰(zhàn)略合作協(xié) 議，核電領(lǐng)域攜手中核集團，未來訂單增長可期。保守起見，我們不考慮公 司未來市占率進一步提升，期待更多項目落地證明公司的資源與技術(shù)能力。