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華曙高科研究報告：3D打印領軍企業，“設備~軟件~材料”全鏈條齊發力打開成長空間。公司主要為客戶提供具有自主知識產權和應用核心技術的金屬增材制造設備、高 分子增材制造設備和自研的配套 3D 打印高分子粉末材料，是國家級“專精特新” 小巨人企業。公司盈利成長性強，2019-2022 年營業收入、歸母凈利潤 CAGR 分 別為 43%、77%。

中國 2020 年增材制造市場規模達 208 億元，2017-2025 年 CAGR 約 26% 增材制造市場規模：全球增材制造市場產值 2022 年約 180 億美元，2012-2022 年 CAGR 約 23%，2025 年和 2030 年全球增材制造收入規模將分別達到 298 億美元 和 853 億美元。中國增材制造市場規模 2020 年達到 208 億元，同比增長 32%。 預計到 2025 年將超過 630 億元，2017-2025 年 CAGR 約 26%。

全球增材制造設備銷量增速迅猛：2021 年全球增材制造設備市場規模約 32 億美 元，2012-2021 年全球工業級增材制造設備銷量 CAGR 為 14.5%；其中，金屬增 材制造設備銷量 CAGR 為 32%，高分子增材制造設備銷量 CAGR 為 14%。

增材制造設備競爭格局：歐美主導，公司為國內龍頭企業之一

目前全球 3D 打印市場主要集中在北美、歐洲和亞太地區三個地區，其中美國為 全球增材制造市場主導，2021 年美國增材制造設備安裝量占比達 33%。 2021 年 中國大陸增材制造設備安裝量市場占比 10.6%，成為全球僅次于美國的第二大市 場。2021 年公司設備市場占有率達 1.4%，高于鉑力特設備市場占有率 1.1%。

全產業鏈多元布局，金屬+高分子雙線發力打開成長空間

金屬+高分子雙線發力，公司設備多項關鍵指標達國際領先水平：華曙金屬 3D 打印設備技術難度和制造效率優于國內外可比公司；在高分子 3D 打印設備方 面，公司自研的 Flight 技術將高分子設備產能、成形精度、掃描速度等指標提升 至全新高度；在高分子 3D 打印粉末材料方面，公司成功研發全國產化 PA12 粉 末材料，打破近半世紀海外壟斷。